PG（Procter & Gamble）— A0【masters · 观察层源 · L1 三幕内嵌 v0.9.1 · kernel v0.9.2】
| 字段 |
内容 |
| 代码 |
NYSE: PG |
| 刷新档 |
T2 |
| 数据质量 |
中高（原始财报；FQ1 未出） |
| 内核模板 |
§5.4 高确定性消费龙头 |
| 正期望轨 |
core |
| 模拟Y / 正式Y |
未分（归增量分析） |
| 闹钟 |
2026-10-22 FQ1 FY27 财报, 有机增速 <1%, FY27 有机指引 1–3%, $1B 成本逆风, 能源/原料 |
L1 · 瘦身场景卡（默认首屏 · 三幕内嵌五行）
读法：粗体=人话；同格半行=数据。§16 序：场景→概率→定价权/未定价→腐蚀→账。价格锚 asof 2026-10-19 收盘（UTC-4），Yahoo chart；倍数=stockanalysis TTM/fwd（第三方，待与原始财报复核）。
一句话电影 · core
全球日用品龙头，FY27 有机增长指引只有 1–3%；防御股，贵且慢。
数据: 价 $157.69；市值 $366.3B；PE 23.8× / fwd 22.6×；股息 2.76%；FCF $15.2B；FY27 有机指引 1–3%；FQ1 一致有机 ~2%（10-22 公布）
2. 总览账（三幕表内嵌五行）
|
正常 ~60% |
乐观 ~10% |
悲观 ~30% |
| 场景 |
有机 2%、EPS 中个位，股息 + 小涨。 |
提价+份额 4% 有机。 |
销量负增 + 成本 $1B 逆风，倍数回 20×。 |
| 概率 |
~60% · 防御稳 |
~10% · 提价空间小 |
~30% · 成本 |
| 定价权/未定价 |
计价腿=品牌组合提价能力（每年 1–3%）。未定价：无。 |
同上。 |
自有品牌侵蚀。 |
| 腐蚀 |
自有品牌、亚马逊。 erosion 低中 · 源: FY27 指引仅 1–3% |
同。 |
中。 |
账 [示意·12–18月] |
+2%～+9%（含股息） |
+12%～+18% |
−10%～−18%；极端约 −25% |
情景中位（排序键，非 pt）：正常 +5% / 乐观 +15% / 悲观 −14%；最差情形：极端约 −25%
3. 止盈 / 止损（盯条件）
|
概述 |
数据/规则 |
| 止盈 |
PE >27× |
期望钝 |
| 止损 |
有机连续两季负 |
证伪 |
4. 相对现仓 · 三轴摘要
基准：海力士（袖卫星）· ETH（核心筐）。完整矩阵 → ../calibration/VS_HOLDINGS.md（本卷不改该文件）。
| 轴 |
vs 海力士 |
vs ETH |
| 波动 |
明显更小 |
更小 |
| 正确概率 |
复核向：见 L1 概率；比仓：不作替仓依据 |
同左 |
| 正确时收益（同窗示意） |
正常中位 +5%，对照海力士修倍弹性 |
对照 ETH 乐观幕 |
一句话对照：PG 换的是「§5.4 高确定性消费龙头」暴露；来源为观察层（Point72 加仓 2.06×），信号弱于核心层，仅作复核线索。
L2 · 深挖（点开）
1. 一页纸（它是谁）
| 问 |
答 |
| ①这题在问啥？ |
Procter & Gamble 靠什么赚钱？观察层大师（Point72 加仓 2.06×）本季动作背后的场景是否成立？ |
| ②我查了啥？ |
最新季度原始新闻稿/8-K/10-Q（见数据锚）+ 第三方 TTM 倍数 + 13F 原表 |
| ③为啥算查够了？ |
商业模式与关键指标有一手来源；概率与赚亏带为示意 |
| ④还缺啥、要紧吗？ |
见 §8 数据缺口；不改轨的标注为不要紧 |
| 字段 |
内容 |
| 卖什么 |
日用品 |
| 谁付钱 |
零售商/消费者 |
| 增长主轴 |
价格 × 量 |
| 质量 |
高 FCF |
2. §11 增量
| 字段 |
内容 |
| incremental_map |
存量 |
| nature |
存量 |
| certainty |
高 |
| replicability |
低可复制 |
3. §13 场景
| 字段 |
内容 |
| diff_scenario |
日用品品牌组合 |
| must_choose |
对零售货架偏是 |
4. 估值与时机（含 §3.1 并表边界 · v0.9.2）
| 字段 |
内容 |
| 现价/市值 |
$157.69 / $366.3B |
| PE/fwd |
23.8× / 22.6× |
| claim_scope |
P&G 合并 |
| excluded_branches |
none |
| §3.1 判定 |
全并表。 |
| timing_fit |
低中（防御溢价，增速仅 1–3%） |
5. 组合用途
- 来源：Point72 加仓 2.06×（观察层，只取新进/≥1.5× 加仓）；非核心层信号。
- 与现仓（海力士/ETH）相关：极低。
6. 结构分 · 时机分（分列）
| 结构 |
时机 |
| 高 · ①FCF $15.2B、品牌组合 ②渠道/货架规模 ③但 FY27 有机仅 1–3% |
低 · ①fwd 22.6× 对 1–3% 增速 ②$1B 成本逆风（FQ1 前瞻报道）③防御溢价，非错杀 |
7. 风险与闹钟
| 唤醒触发（wake_triggers 展开） |
动作 |
| 2026-10-22 FQ1 FY27 财报 |
触发即复核对应幕 |
| 有机增速 <1% |
触发即复核对应幕 |
| FY27 有机指引 1–3% |
触发即复核对应幕 |
| $1B 成本逆风 |
触发即复核对应幕 |
| 能源/原料 |
触发即复核对应幕 |
8. 数据缺口 / 数据质量
- FQ1 10-22 待出
- 通用：现价=Yahoo chart 2026-10-19 收盘；TTM/fwd 倍数=stockanalysis.com（第三方汇总，非原始财报），复核时以 10-Q/10-K 为准。13F 权重来自 SEC 原始 information table（本地脚本，见 UNIVERSE_v0.1）。
9. §15.5 相对观察集正期望
- peer_set: 海力士；ETH；KO
- rel_expectancy: 更差（中位低）
- priority_boost: 否 — 观察层来源，A0 基线不上调复核优先级
- correlation_note: 极低（展示可用；剔相关不作升档理由）
- 三轴终裁: → L1 §4
- 期望排序键: 情景 midpoint（+5% / +15% / −14%），非 pt
10. §16.4 未定价 hunt（五步）
| 步 |
字段 |
内容 |
| A |
old_box |
日用品防御股 |
| B |
new_box_clue |
无 |
| C |
feasibility_§16 |
n/a |
| D |
repricing_if_true |
n/a |
| E |
falsifier |
n/a |
unpriced_attribute: nonerepricing_scene_prob: n/a
11. §16 增量场景正期望
- ev_track: core
- scene_one_liner: 全球日用品龙头，FY27 有机增长指引只有 1–3%；防御股，贵且慢。
- scene_who_constraint: 全球家庭；约束=可支配收入
- scene_must_conditions: 品牌不衰
- incremental_nature: 存量
- 不可复制测试：①无限钱与时间能否再造？否 ②历史重跑仍赢？是 ③打穿代价量级？极高
- 定价权（§16.3）: 中（年 1–3% 提价）
- §16.3 涨价 N× 上限测试: 整体涨价 ×1.2：自有品牌替代明显 → 上限低（价格接受度窄）
- erosion 数据源: FY26 年报：FY27 有机指引 1–3%
- 未定价: 见 §10（none）
- erosion_prob: 低中
- moat_path_status: 河深
- 正期望合成一句: 中位 +5%，正期望薄