RTX（RTX）— A0【masters · 观察层源 · L1 三幕内嵌 v0.9.1 · kernel v0.9.2】
| 字段 |
内容 |
| 代码 |
NYSE: RTX |
| 刷新档 |
T1 |
| 数据质量 |
中高（原始数据；Q3 今日发布，未纳入） |
| 内核模板 |
§5.4 发动机/国防双寡头 |
| 正期望轨 |
core |
| 模拟Y / 正式Y |
未分（归增量分析） |
| 闹钟 |
2026-10-20 Q3 财报, backlog $289B, GTF 修复/停飞, 2026 FCF $8.50–8.75B, 国防预算 |
L1 · 瘦身场景卡（默认首屏 · 三幕内嵌五行）
读法：粗体=人话；同格半行=数据。§16 序：场景→概率→定价权/未定价→腐蚀→账。价格锚 asof 2026-10-19 收盘（UTC-4），Yahoo chart；倍数=stockanalysis TTM/fwd（第三方，待与原始财报复核）。
一句话电影 · core
商用航发（GTF）+ 航电 + 导弹三合一；backlog $2890 亿，GTF 召回修复在推进。
数据: Q3 已出（2026-10-20）：营收 $25.0B（+11%，有机 +12%）、调整 EPS $2.26（+33%，含 IEEPA 关税回收 $0.25）、FCF $2.1B；2026 指引上调：营收 $97.0–97.5B、EPS $7.65–7.75（原 $7.10–7.25）、FCF $9.0–9.2B；backlog $340B（商用 $176B / 国防 $164B，新签 >$81B 含 Tomahawk/AMRAAM 多年合同）；P&W 商用售后 +21%、PW1100 MRO 产出 +35%+（RTX 新闻稿 / Zacks 电话会摘要）；10-20 收盘 $193.34 → 2026 指引中位 ~25×｜旧: 价 $192.11；市值 $258.9B；PE 33.8× / fwd 25.9×；2026 指引营收 $95–96B、EPS $7.10–7.25、FCF $8.50–8.75B；backlog $289B（+22%）；GTF 停飞降 25%、售后 +25%（Q2）
2. 总览账（三幕表内嵌五行）
|
正常 ~60% |
乐观 ~15% |
悲观 ~25% |
| 场景 |
售后+国防双增，EPS 双位，fwd 24–26×。 |
GTF 修复完成 + 导弹需求超预期。 |
GTF 再出问题 + 国防预算受限。 |
| 概率 |
~60% · Q3 第二次上调指引、backlog $340B |
~15% · 需 GTF 全面修复+弹药扩产兑现 |
~25% · GTF 风险降、仍有预算/航司燃油压力 |
| 定价权/未定价 |
计价腿=发动机装机后 30 年售后（剃刀刀片）。未定价：无（已计价）。 |
同上。 |
GTF 赔偿吃掉售后利润。 |
| 腐蚀 |
GE Aerospace（LEAP）、Lockheed。 erosion 低中 · 源: Q3 GTF 维修/售后 +21%、MRO 产出 +35%；新增风险=航司燃油成本压飞行量（电话会） |
同。 |
中。 |
账 [示意·12–18月] |
~60% · +8%～+20% · 中位 +14 · EPS 上修 ~7%（剔 IEEPA 一次性约 4%）+2027 增长、倍数 ~25× 不变 |
~15% · +28%～+40% · 中位 +34 |
~25% · −15%～−28% · 中位 −21；极端约 −35% |
情景中位（排序键，非 pt）：正常 +14% / 乐观 +34% / 悲观 −21%；加权 ≈ +8.3（Q3 重标 2026-10-21；前值见 RTX.md.bak_2026-10-21_q3）；最差情形：极端约 −35%
3. 止盈 / 止损（盯条件）
|
概述 |
数据/规则 |
| 止盈 |
fwd >30× |
期望钝 |
| 止损 |
GTF 新缺陷 |
证伪 |
4. 相对现仓 · 三轴摘要
基准：海力士（袖卫星）· ETH（核心筐）。完整矩阵 → ../calibration/VS_HOLDINGS.md（本卷不改该文件）。
| 轴 |
vs 海力士 |
vs ETH |
| 波动 |
更小 |
更小 |
| 正确概率 |
复核向：见 L1 概率；比仓：不作替仓依据 |
同左 |
| 正确时收益（同窗示意） |
正常中位 +14%，对照海力士修倍弹性 |
对照 ETH 乐观幕 |
一句话对照：RTX 换的是「§5.4 发动机/国防双寡头」暴露；来源为观察层（Point72 加仓 1.61×），信号弱于核心层，仅作复核线索。
L0 · Y 行预览（留空：Y 归增量分析）
| 标的 |
档 |
review_priority |
轨 |
一句话 |
概率 |
正常赚 |
乐观赚 |
最差亏 |
| RTX |
Y3 |
增量分析 2026-10-21 |
core |
商用航发（GTF）+ 航电 + 导弹三合一；backlog $2890 亿，GT |
60/15/25 |
+14% |
+34% |
极端约 −35% |
→ 完整 Y 多视图（grades） · QQQ_STANDARD v5.1 · 校准尺子
L2 · 深挖（点开）
1. 一页纸（它是谁）
| 问 |
答 |
| ①这题在问啥？ |
RTX 靠什么赚钱？观察层大师（Point72 加仓 1.61×）本季动作背后的场景是否成立？ |
| ②我查了啥？ |
最新季度原始新闻稿/8-K/10-Q（见数据锚）+ 第三方 TTM 倍数 + 13F 原表 |
| ③为啥算查够了？ |
商业模式与关键指标有一手来源；概率与赚亏带为示意 |
| ④还缺啥、要紧吗？ |
见 §8 数据缺口；不改轨的标注为不要紧 |
| 字段 |
内容 |
| 卖什么 |
发动机、航电、导弹 |
| 谁付钱 |
航司、国防部 |
| 增长主轴 |
装机 × 售后 |
| 质量 |
中利润率 |
2. §11 增量
| 字段 |
内容 |
| incremental_map |
商用航空复苏、国防 |
| nature |
行业增量+存量 |
| certainty |
中高 |
| replicability |
极低可复制 |
3. §13 场景
| 字段 |
内容 |
| diff_scenario |
商用窄体发动机（双寡头） |
| must_choose |
对 A320neo 偏是 |
4. 估值与时机（含 §3.1 并表边界 · v0.9.2）
| 字段 |
内容 |
| 现价/市值 |
$192.11 / $258.9B |
| PE/fwd |
33.8× / 25.9× |
| backlog |
$289B |
| claim_scope |
RTX 合并：Collins、Pratt & Whitney（含 IAE 合资份额）、Raytheon |
| excluded_branches |
IAE（与 MTU/JAEC 合资，按 RTX 份额）；GTF 合作伙伴分摊——不按 100% 计 |
| §3.1 判定 |
合并主体；IAE 等合资按份额。 |
| timing_fit |
中低（fwd 26× 偏贵） |
5. 组合用途
- 来源：Point72 加仓 1.61×（观察层，只取新进/≥1.5× 加仓）；非核心层信号。
- 与现仓（海力士/ETH）相关：低。
6. 结构分 · 时机分（分列）
| 结构 |
时机 |
| 高 · ①GTF/V2500 装机基数带 30 年售后 ②backlog $289B（+22%）③国防导弹双寡头 |
中低 · ①fwd 25.9×、PE 33.8× ②Q3（10-20 美东盘前发布）尚未取得 ③GTF 修复尾部仍在 |
7. 风险与闹钟
| 唤醒触发（wake_triggers 展开） |
动作 |
| 2026-10-20 Q3 财报 |
触发即复核对应幕 |
| backlog $289B |
触发即复核对应幕 |
| GTF 修复/停飞 |
触发即复核对应幕 |
| 2026 FCF $8.50–8.75B |
触发即复核对应幕 |
| 国防预算 |
触发即复核对应幕 |
8. 数据缺口 / 数据质量
- Q3 2026 定于 10-20 美东盘前发布（UTC+8 10-20 晚间），本次返工时（15:46 UTC+8）尚未发布 → 未能纳入，三幕维持 Q2 口径
- IAE 份额：待核
- 通用：现价=Yahoo chart 2026-10-19 收盘；TTM/fwd 倍数=stockanalysis.com（第三方汇总，非原始财报），复核时以 10-Q/10-K 为准。13F 权重来自 SEC 原始 information table（本地脚本，见 UNIVERSE_v0.1）。
9. §15.5 相对观察集正期望
- peer_set: 海力士；ETH；CACI
- rel_expectancy: 近似
- priority_boost: 否 — 观察层来源，A0 基线不上调复核优先级
- correlation_note: 低（展示可用；剔相关不作升档理由）
- 三轴终裁: → L1 §4
- 期望排序键: 情景 midpoint（+14% / +34% / −21%），非 pt
10. §16.4 未定价 hunt（五步）
| 步 |
字段 |
内容 |
| A |
old_box |
航发/国防 |
| B |
new_box_clue |
无标的特有新盒子（导弹/售后均已计价） |
| C |
feasibility_§16 |
n/a |
| D |
repricing_if_true |
n/a |
| E |
falsifier |
n/a |
unpriced_attribute: nonerepricing_scene_prob: n/a
11. §16 增量场景正期望
- ev_track: core
- scene_one_liner: 商用航发（GTF）+ 航电 + 导弹三合一；backlog $2890 亿，GTF 召回修复在推进。
- scene_who_constraint: 航司/国防部；约束=认证
- scene_must_conditions: GTF 修复
- incremental_nature: 行业增量+存量
- 不可复制测试：①无限钱与时间能否再造？否 ②历史重跑仍赢？大概率 ③打穿代价量级？极高
- 定价权（§16.3）: 高（售后）
- §16.3 涨价 N× 上限测试: 售后零件涨价 ×1.5：航司无替代（认证锁定）→ 定价权高；新机发动机受竞标约束
- erosion 数据源: Q3（2026-10-20）：P&W 售后 +21%、PW1100 MRO 产出 +35%+；Q2：停飞 −25%
- 未定价: 见 §10（none）
- erosion_prob: 低中
- moat_path_status: 河深
- 正期望合成一句: Q3 上调后中位 +14%、加权 ≈+8.3；仍贵（~25×），2027 指引 1 月才给