AAPL（Apple）— A0【QQQ · maybe v5 瘦身 · L1 三幕内嵌 v0.9.1】
| 字段 |
内容 |
| 代码 |
NASDAQ: AAPL |
| 刷新档 |
T1 |
| 数据质量 |
中 |
| 内核模板 |
5.4 高壁垒消费龙头 / 茅台类对照 · 缓学 |
| 正期望轨 |
core |
| 模拟Y |
maybe · 不进 |
| 闹钟 |
iPhone/服务/毛利偏离；fwd破25×或冲38×；新硬件/Siri AI；App Store/DMA监管；回购；茅台溢价对照；对海力士低中相关禁自动腾挪 |
L1 · 瘦身场景卡（默认首屏 · 三幕内嵌五行）
读法：粗体=人话；同格半行=数据。标准：L1_TRIPTYCH_EMBED_v0.9.1。§16 序：场景→概率→定价权/未定价→腐蚀→账。
一句话电影 · core
充分定价的硬件+服务生态收租机；结构高但时机低、溢价已兑现、加权期望为负，maybe，不作关键外生仪表盘。
数据: 价~$319.97 / 市值~$4.67T / EV~$4.61T；TTM营收~$466.8B、净利~$128.9B、EPS~$8.72；fwd~34.7×（5Y中枢~30–31×）；服务GM~75.6% vs 产品~40%
2. 总览账（三幕表内嵌五行）
|
正常 ~45% |
乐观 ~15% |
悲观 ~40% |
| 场景 |
生态河还在；换机+服务温增，倍数因已贵仅温修。 数据: 收入指引9–11%温兑现；服务渗透稳 · 翻篇: 生态裂/监管重→悲观；新品双击→乐观。 |
新硬件/AI 功能机超预期 + 服务加速。 数据: ASP/服务双击；监管冲击有限 · 翻篇: 只有股价涨、销量/服务没跟上=假乐观。 |
换机疲软 + 监管伤服务利润池 + 内存成本。 数据: 指引下修；App Store/DMA 实质改抽成 · 翻篇: 安装基未坏且服务稳→回正常；新品爆发→翻乐观。 |
| 概率 |
~45% · 主戏已成立路径温修，非新盒子抬层 数据: 先验示意 |
~15% · 抬层需额外坐实；默认无未定价腿 数据: unpriced=none |
~40% · 路径腐蚀/倍数压缩不可忽视 数据: 先验示意 |
| 定价权/未定价 |
计价腿=质量/切换成本；未定价本幕不适用。 数据: 只走已成立路径+倍数温修 |
计价腿同上；未定价无。 数据: unpriced_attribute=none · 不发明腿 |
定价权被咬穿或倍数压缩；未定价无。 数据: 路径证伪 |
| 腐蚀 |
竞争/替代/费用旁路可咬河。 数据: erosion 高 |
抬层叙事要扛住可复制与费用。 数据: erosion 高 |
腐蚀坐实，河变浅或假分散暴露。 数据: erosion 高 |
账 [示意·12–18月] |
0～+15% · fwd~30–36× |
+18～+40% · fwd~36–42× |
−20～−40% · fwd~22–28×；极端约 −50% |
3. 止盈 / 止损（盯条件）
|
概述 |
数据/规则 |
| 止盈 |
涨了基本面没跟上 |
时机本低；期望钝即降复核优先级 |
| 止损 |
监管/换机证明生态变现台阶下移 |
服务利润池实质受损 → 清对照逻辑 |
4. 相对现仓 · 三轴摘要
基准：海力士（袖卫星）· ETH（核心筐）。模拟Y：AAPL 未持仓。完整矩阵见 ../calibration/VS_HOLDINGS.md。
| 轴 |
vs 海力士 |
vs ETH |
| 波动 |
更小～中 · 对海力士低–中相关（消费电子 vs HBM） |
更小～近似 · 大盘质量 β，常低于 ETH 开关 |
| 正确概率 |
茅台类质量对照；比仓：胜率不占优（时机低、溢价已兑现） |
复核向：消费生态对照；比仓：低于 ETH 底座课 |
| 正确时收益（同窗示意） |
正常 +0～15% 远低于海力士修倍；非分散主轴 |
正常带低于 ETH；悲观可浅于加密极端 |
一句话对照：AAPL 换的是「已充分定价的质量消费对照」，不是海力士仪表盘、也不是 ETH 开关——时机低+溢价已兑现、加权期望为负 → maybe。
L0 · Y 行预览（将嵌入 Y 总表）
| 标的 |
档 |
review_priority |
一句话 |
概率 |
正常赚 |
乐观赚 |
最差亏 |
波动vs现仓 |
胜率变化 |
正确时收益变化 |
| AAPL |
maybe |
暂缓 |
消费生态溢价已兑现、时机低EV为负 |
45/15/40 |
0～+15% |
+18～+40% |
−20～−40% |
vs海力士更小～中(低中相关)；vsETH更小～近似 |
EV为负；比仓不占优 |
正常≪海力士；弹性<ETH |
→ 完整 Y 多视图（grades） · QQQ_STANDARD v5.1 · 校准尺子
L2 · 深挖（点开）
点开：四问 + §16.4 hunt + §15.5 + 细证据
元·认门
| 问 |
答 |
| 这题在问啥？ |
Apple 靠硬件差价还是服务收租？和茅台怎么对照？ |
| 查了啥 / 够深？ |
iPhone+服务安装基；能复述：品牌生态变现，热门且溢价多已兑现。 |
| 还缺啥？ |
App Store take-rate 精确披露；分区监管。不挡认门。 |
| 字段 |
内容 |
| 卖什么 |
iPhone/Mac/iPad/Watch/头显 + App Store/云/媒体/支付/广告/Care |
| 谁付钱 |
全球消费者与部分企业/教育；>2.5B 活跃设备 |
| 增长主轴 |
ASP × 服务渗透 × 周期换机 |
| 质量 |
服务GM~75.6%；产品遇内存成本时服务有算术激励 |
§11 增量
| 字段 |
内容 |
| 增量地图 |
主线iPhone+服务；侧翼新硬件/AI功能；约束监管 |
| 性质 / 确定性 |
混合偏存量变现；确定性中 |
| 可复制性 |
消费生态深河，但增量地图不如 AI 基建清晰 |
| 权威情景 |
→ L1 |
§13 场景
| 字段 |
内容 |
| 差异化场景 |
高端个人计算与移动终端生态默认选择 |
| must_choose |
对存量果粉偏是；新购否（安卓/PC可替代） |
| 权威情景 |
→ L1 |
估值硬数
| 字段 |
内容 |
| 现价/市值/EV |
~$319.97 / ~$4.67T / ~$4.61T |
| TTM 营收/净利/FCF |
~$466.82B / ~$128.93B / n/a |
| trail / fwd PE |
fwd~34.7×（锁锚）；5Y中枢~30–31× |
| 其他倍数 |
净现金~$62.2B；股本~14.59B |
| 52周/备注 |
质量溢价区；热门、溢价已兑现 |
| 结构/时机分 |
结构高；时机低；worth_learning maybe_slow；T1 |
| claim_scope (v0.9.2 §3.1) |
单一主体·全并表 |
| excluded_branches |
none |
组合用途
| 字段 |
内容 |
| 对海力士 |
低–中相关 · 可作质量对照摘要；禁自动腾挪 |
| 对同袖 |
同袖=GOOGL,MSFT,茅台 |
| 比较集合 |
茅台；海力士；GOOGL；MSFT；ETH |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 |
缺口
App Store $与take-rate；DMA区域；内存成本敏感。
原 wake（硬证据保留）
财报iPhone/服务/毛利；fwd25×/38×；新硬件/Siri AI；App Store/DMA；回购；茅台溢价对照；对海力士低中相关禁自动腾挪。
§16.4 未定价 hunt（强制五步）
| 步 |
字段 |
内容 |
| A |
old_box |
市场默认旧框（见 L1 一句话/场景） |
| B |
new_box_clue |
无线索强度足以质变估值框；不发明腿 |
| C |
feasibility_§16 |
正期望只走已成立场景+定价权+腐蚀；乐观不靠未定价抬层 |
| D |
repricing_if_true |
n/a — 无第二层 |
| E |
falsifier |
n/a — 悲观幕已覆盖主证伪 |
unpriced_attribute: none（默认；有公开可指线索再改） repricing_scene_prob: n/a
§15.5 相对观察集正期望
| 字段 |
内容 |
| peer_set |
海力士；ETH；COST |
| rel_expectancy |
近似（默认对照海力士/ETH） |
| priority_boost |
否 — 加权期望为负，不自动替核 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 / vs-holdings |
§16 增量场景正期望
- ev_track: core
- scene_one_liner: 充分定价的硬件+服务生态收租机；结构高但时机低、溢价已兑现、加权期望为负，maybe，不作关键外生仪表盘。
- scene_who_constraint: （见 L1 场景约束；买方/用户主场）
- scene_must_conditions: 深绑客户偏是；可替代场景否
- incremental_nature: 同链/仪表用途偏行业映射；确定性中偏低
- 不可复制测试（三问摘要）:
1. 谁绕不开？→ 深绑客户偏是；可替代场景否
2. 替代路径多深？→ 中（替代路径存在）
3. 复核它换什么？→ 同链假分散仪表——对照≠替核
- 定价权 / 未定价属性: 定价权：见 L1；未定价属性：none
- erosion_prob: 高（同链 β）
- moat_path_status: 仪表路径；moat_path 不作升核
- 正期望合成一句: 按序：场景「（见 L1 场景约束；买方/用户主场）」→ 概率 45%/15%/40% → 情景内估值/定价权（定价权：见 L1 质量/切换成本）→ 腐蚀 高（同链 β） → 正期望合成：L1 示意带 正常 0～+15% / 乐观 +18～+40% / 悲观 −20～−40%；止盈「涨了基本面没跟上」/止损「监管/换机证明生态变现台阶下移」；≠自动建仓。
- note: ≠自动建仓；顺序禁止收入快照倒推场景