ADSK（Autodesk）— A0【QQQ · Y1 v5 瘦身 · L1 embed v0.9.1】
| 字段 |
内容 |
| 代码 |
NASDAQ: ADSK |
| 刷新档 |
T1 |
| 数据质量 |
中 |
| 内核模板 |
5.6 质量应用软件 / AEC 设计平台去溢价 |
| 正期望轨 |
core |
| 模拟Y |
Y1 · 可复核 |
| 闹钟 |
季报跟进（已报≈2026-08-27）；FY27 营收$8.295–8.345B / 非GAAP EPS$12.52–12.60；fwd 破 12–14× 或冲回 28–32×+；AI 替代/增强；BIM 留存；勿与 CDNS 混链 |
L1 · 瘦身场景卡（默认首屏 · 三幕内嵌五行）
读法：粗体=人话；同格半行=数据。标准：L1_TRIPTYCH_EMBED_v0.9.1。§16 序：场景→概率→定价权/未定价→腐蚀→账。
一句话电影 · core
盖楼造物的设计工作流月费（AutoCAD/Revit/BIM）；不是半导体 EDA。指引审慎+AI 焦虑打折，fwd~17× 可读但浅于 ADBE。
数据: 价~$218 / 市值~$45.5B；trail~28× fwd~17×；52周 $185–$329；FY27 营收指引约+$8.3B
2. 总览账（三幕表内嵌五行）
|
正常 ~50% |
乐观 ~20% |
悲观 ~30% |
| 场景 |
AEC/制造座位还在；经常性稳，倍数从 17× 温修。 数据: 贴近 FY27 指引；留存不坏 · 翻篇: 留存/周期裂→悲观；数字化双击→乐观。 |
BIM/Construction/AI attach 加速，焦虑退潮。 数据: 经常性/净新增超预期；指引上修 · 翻篇: 只有股价涨、经常性未加速。 |
建筑周期下行或 AI 轻工具分流；指引再失、倍数再杀。 数据: 留存/净增坏；替代>增强 · 翻篇: 工作流河未裂→回正常；付费双击→翻乐观。 |
| 概率 |
~50% · AEC 座位经常性仍是主戏。 |
~20% · BIM/AI attach 加速才抬层。 |
~30% · 建筑周期/轻工具分流风险在。 |
| 定价权/未定价 |
计价腿=AEC/制造设计工作流座位订阅；未定价不适用/无。 数据: 只走已成立场景+定价权+腐蚀 |
计价腿同上；未定价本幕无（不发明腿）。 数据: 乐观靠已成立路径加速/焦虑退潮，非新盒子 |
定价权被咬穿或情景证伪；未定价无。 数据: 见腐蚀/留存坏 |
| 腐蚀 |
路径腐蚀：中（水平工具/竞品局部侵蚀；宏观可选另计）。 数据: moat: 深绑客户中高；绿场/轻量可替代 |
乐观仍要扛住同一腐蚀源；加速≠免疫。 数据: 中（水平工具/竞品局部侵蚀；宏观可选另计） |
腐蚀坐实、河变浅。 数据: 中（水平工具/竞品局部侵蚀；宏观可选另计） |
账 [示意·12–18月] |
+10%～+30% · fwd~18–22× · 价~$240–283 |
+40%～+80% · fwd~24–30× · 价~$305–390 |
−25%～−45% · fwd~11–14× · 价~$120–164；极端约−55% |
3. 止盈 / 止损（盯条件）
|
概述 |
数据/规则 |
| 止盈 |
倍数修完而增速/指引未跟上 |
假乐观 / 期望变钝 |
| 止损 |
留存坏或 AI 替代主业工作流坐实 |
经常性/净增坏 → 清逻辑；非跌满 X% 才砍 |
4. 相对现仓 · 三轴摘要
基准：海力士（袖卫星）· ETH（核心筐）。模拟Y：ADSK 未持仓。完整矩阵见 ../calibration/VS_HOLDINGS.md。
| 轴 |
vs 海力士 |
vs ETH |
| 波动 |
更小～中 · AEC 软件（β~1.3 偏高）vs 周期内存；风险偏好时可同向 |
近似 · 高 β 软件，接近成长风险资产 |
| 正确概率 |
复核向：新圈（AEC/BIM）；比仓：胜率 略低 · 正常~50%；时机弱于 ADBE |
复核向：新圈；比仓：胜率 低于 ETH 底座 |
| 正确时收益（同窗示意） |
正常 +10～30% 低于 海力士修倍与 ADBE 正常带；乐观可追；悲观近似 |
正常弹性 低于 ETH；β 高时悲观可同步加深 |
一句话对照：ADSK 与 ADBE 成对学「去溢价设计软件」——同属真分散，但倍数与时机通常弱于 ADBE；切勿写成小 CDNS（假分散）。
L0 · Y 行预览（将嵌入 Y 总表）
| 标的 |
档 |
review_priority |
轨 |
一句话 |
概率 |
正常赚 |
乐观赚 |
最差亏 |
波动vs现仓 |
胜率变化 |
正确时收益变化 |
| ADSK |
Y1 |
可复核 |
core |
AEC设计月费、去溢价浅于ADBE |
50/20/30 |
+10～30% |
+40～80% |
−25～45% |
vs海力士更小～中(β偏高)；vsETH近似 |
复核向↑；比仓略低 |
正常<ADBE/<海力士；勿混CDNS |
→ 完整 Y 多视图（grades） · QQQ_STANDARD v5.1 · 校准尺子
L2 · 深挖（点开）
点开：四问 + §16.4 hunt + §15.5 + 细证据
元·认门（四问）
| 问 |
答 |
| 这题在问啥？ |
Autodesk 靠啥赚钱？和 Cadence 是否一类？ |
| 查了啥 / 够深？ |
AEC/制造设计订阅；能复述：不是半导体 EDA，与海力士低相关。 |
| 为啥算查够了？ |
认门够写场景卡；未定价无公开新盒子线索则标 none。 |
| 还缺啥？ |
产品线收入比例、MaintainX 桥梁。不挡认门。 |
| 字段 |
内容 |
| 卖什么 |
AutoCAD / Revit / Civil 3D / Fusion / Construction Cloud |
| 谁付钱 |
建筑师、工程师、承包商、制造商 |
| 增长主轴 |
座位 × BIM/云协作 × 施工制造数字化 |
| 质量 |
高切换成本工作流河；订阅/经常性为主；无股息；β~1.3 |
§11 增量
| 字段 |
内容 |
| 增量地图 |
AEC/制造数字化主线；AI/Construction/Fusion/MaintainX 侧翼 |
| 性质 / 确定性 |
混合；主业中高、指引方差中 |
| 可复制性 |
ETH 侧偏下；Dassault/Siemens/Bentley/轻工具可侵蚀 |
| 权威情景 |
→ L1 |
§13 场景
| 字段 |
内容 |
| 差异化场景 |
可建造可运维的设计协同交付 |
| must_choose |
深绑项目/资产库偏是；轻量新项目否 |
| 权威情景 |
→ L1 |
估值硬数
| 字段 |
内容 |
| 现价/市值 |
~$218 / ~$45.5B；股本~209M |
| TTM 营收/净利/EPS |
~$7.79B / ~$1.64B / ~$7.72 |
| trail / fwd PE |
~28× / ~17× |
| FY27 指引 |
营收 $8.295–8.345B；非GAAP EPS $12.52–12.60 |
| 52周 |
$185.50–$329；09-04 单日约−8%（指引/AI 情绪） |
| 结构/时机分 |
结构中高；时机中；worth_learning yes；T1 |
| claim_scope (v0.9.2 §3.1) |
单一主体·全并表 |
| excluded_branches |
none |
组合用途
| 字段 |
内容 |
| 对海力士 |
低相关 · 真分散；禁自动腾挪 |
| 对 ADBE |
同属设计工作流去溢价对照轴；业务非互换 |
| 对 CDNS/SNPS |
勿混写——EDA 与海力士中–高相关；ADSK 是 AEC |
| 比较集合 |
海力士；BTC/ETH；ADBE；CDNS（对照用） |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 |
缺口
产品线/Construction/Fusion 比例；MaintainX 整合；滚动相关；历史 PE；非GAAP vs GAAP 桥。
原 wake（硬证据保留）
已报≈2026-08-27 Q2 FY27；一致目标价叙事~$315（价差大，勿单信）；相对 ADBE 倍数通常更高。
§16.4 未定价 hunt（强制五步）
| 步 |
字段 |
内容 |
| A |
old_box |
AEC 设计订阅；AI/周期焦虑已部分计价 |
| B |
new_box_clue |
无（本轮不发明未定价腿；无达标公开定位线索） |
| C |
feasibility_§16 |
不适用 — 无 new_box。正期望只走已成立场景 + 定价权（AEC/制造设计工作流座位订阅）+ 腐蚀。 |
| D |
repricing_if_true |
不适用 |
| E |
falsifier |
不适用（无腿可证伪）；情景证伪见 L1 悲观幕/止损 |
unpriced_attribute: none repricing_scene_prob: n/a
§15.5 相对观察集正期望
| 字段 |
内容 |
| peer_set |
海力士；BTC/ETH；ADBE；CDNS（对照用） |
| rel_expectancy |
近似～或条件更优（相对同池质量名；终裁归增量） |
| priority_boost |
否或仅观察 — ≠建仓/替换（正式档冻结） |
| correlation_note |
对海力士等：低（展示可用；剔相关不作升档理由） |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 / vs-holdings |
§16 增量场景正期望
- ev_track: core
- scene_one_liner: 盖楼造物的设计工作流月费（AutoCAD/Revit/BIM）；不是半导体 EDA。指引审慎+AI 焦虑打折，fwd~17× 可读但浅于 ADBE。
- scene_who_constraint: 可建造可运维的设计协同交付
- scene_must_conditions: 深绑项目/资产库偏是；轻量新项目否
- incremental_nature: 混合；主业中高、指引方差中；地图: AEC/制造数字化主线；AI/Construction/Fusion/MaintainX 侧翼
- 不可复制测试（三问摘要）:
1. 谁绕不开？→ 深绑项目/资产库偏是；轻量新项目否
2. 替代路径多深？→ ETH 侧偏下；Dassault/Siemens/Bentley/轻工具可侵蚀
3. 复核它换什么？→ 相对海力士低相关对照（低相关 · 真分散；禁自动腾挪），仍≠自动腾挪
- 定价权 / 未定价属性: 定价权：AEC/制造设计工作流座位订阅；未定价属性：none（见 §16.4）
- erosion_prob: 中（水平工具/竞品局部侵蚀；宏观可选另计）
- moat_path_status: 深绑客户中高；绿场/轻量可替代
- 正期望合成一句: 按序：场景「可建造可运维的设计协同交付」→ 概率 50%/20%/30% → 情景内估值/定价权（定价权：订阅/工作流切换成本支撑情景内倍数）→ 腐蚀 中（水平工具/竞品局部侵蚀；宏观可选另计） → 正期望合成：L1 示意带 正常 +10%～+30% / 乐观 +40%～+80% / 悲观 −25%～−45%；复核向可占带宽；止盈「倍数修完而增速/指引未跟上」/止损「留存坏或 AI 替代主业工作流坐实」；≠自动建仓。
- note: ≠自动建仓；完整定价权/不可复制加深属 P1；顺序禁止收入快照倒推场景