CDNS（Cadence）— A0【QQQ · D v5 瘦身 · L1 三幕内嵌 v0.9.1】
| 字段 |
内容 |
| 代码 |
NASDAQ: CDNS |
| 刷新档 |
T0 |
| 数据质量 |
中 |
| 内核模板 |
5.5/5.6 EDA 设计复杂度腿 · 半导设计端仪表盘 |
| 正期望轨 |
core |
| 模拟Y |
D · 仪表盘不占满席 |
| 闹钟 |
design starts/经常性收入；财报≈2026-10-26；fwd破25–28×；相对SNPS价差；出口合规；与海力士/ASML同步 |
L1 · 瘦身场景卡（默认首屏 · 三幕内嵌五行）
读法：粗体=人话；同格半行=数据。标准：L1_TRIPTYCH_EMBED_v0.9.1。§16 序：场景→概率→定价权/未定价→腐蚀→账。
一句话电影 · core
芯片设计 EDA 双寡头之一；粘性强但与制造链中高相关，真分散弱，作设计端仪表盘。
数据: 价~$293 / 市值~$81B / EV~$82B；trail~58× fwd~34×；PEG~2.3；TTM营收~$5.84B、净利~$1.38B、EPS~$5.03、FCF~$1.68B；毛利~86%、OPM~31%；52周约−16%
2. 总览账（三幕表内嵌五行）
|
正常 ~42% |
乐观 ~15% |
悲观 ~43% |
| 场景 |
EDA 订阅河还在；设计复杂度温支撑，倍数温修。 数据: 经常性收入稳；中国合规不恶化 · 翻篇: AI capex/同链叙事裂→悲观；指引双击→乐观。 |
AI 验证/仿真强度超预期 + 份额胜 SNPS。 数据: backlog/design starts 上修 · 翻篇: 只有股价涨、订单/指引没跟上=假乐观。 |
设计开工下修 + 管制 + 竞争倾斜。 数据: 指引下修；相对 SNPS 份额丢 · 翻篇: 订单未坏且份额稳态→回正常；放量双击→翻乐观。 |
| 概率 |
~42% · 主戏已成立路径温修，非新盒子抬层 数据: 先验示意 |
~15% · 抬层需额外坐实；默认无未定价腿 数据: unpriced=none |
~43% · 路径腐蚀/倍数压缩不可忽视 数据: 先验示意 |
| 定价权/未定价 |
计价腿=质量/切换成本；未定价本幕不适用。 数据: 只走已成立路径+倍数温修 |
计价腿同上；未定价无。 数据: unpriced_attribute=none · 不发明腿 |
定价权被咬穿或倍数压缩；未定价无。 数据: 路径证伪 |
| 腐蚀 |
竞争/替代/费用旁路可咬河。 数据: erosion 高 |
抬层叙事要扛住可复制与费用。 数据: erosion 高 |
腐蚀坐实，河变浅或假分散暴露。 数据: erosion 高 |
账 [示意·12–18月] |
0～+18% · fwd~28–36× |
+22～+45% · fwd~36–45× |
−28～−50% · fwd~18–26×；极端约 −60% |
3. 止盈 / 止损（盯条件）
|
概述 |
数据/规则 |
| 止盈 |
不再够折或涨了订单/指引没跟上 |
倍数仍贵 / 假乐观 → 期望钝；本档本就不优先复核 |
| 止损 |
同链证明需求台阶下移或份额被夺 |
指引大幅下修或关键客户丢单 → 清仪表盘逻辑；非跌满 X% 才砍 |
4. 相对现仓 · 三轴摘要
基准：海力士（袖卫星）· ETH（核心筐）。模拟Y：CDNS 未持仓。完整矩阵见 ../calibration/VS_HOLDINGS.md。
| 轴 |
vs 海力士 |
vs ETH |
| 波动 |
近似～中 · 同 AI 半导设计/制造叙事，中–高相关 |
近似 · 成长/半导 β，常低于 ETH 开关但仍大 |
| 正确概率 |
复核向：外生仪表盘；比仓：胜率更低（贵+高相关）· 不作优先复核 |
复核向：同链仪表；比仓：胜率低于 ETH 底座 |
| 正确时收益（同窗示意） |
正常带通常远低于海力士修倍；乐观可追但仍假分散；悲观可深 |
正常收益带低于 ETH；悲观可深于 ETH 日常回撤 |
一句话对照：CDNS 换的是「EDA 设计端仪表盘」，不是海力士折价——中–高相关、真分散弱；仪表盘不占满席。
L0 · Y 行预览（将嵌入 Y 总表）
| 标的 |
档 |
review_priority |
一句话 |
概率 |
正常赚 |
乐观赚 |
最差亏 |
波动vs现仓 |
胜率变化 |
正确时收益变化 |
| CDNS |
D |
仪表盘不占满席 |
EDA设计端仪表盘、中高相关假分散 |
42/15/43 |
0～+18% |
+22～+45% |
−28～−50% |
vs海力士中高相关；vsETH更小～近似 |
仪表盘↑；比仓低（假分散） |
正常≪海力士修倍；弹性<ETH开关 |
→ 完整 Y 多视图（grades） · QQQ_STANDARD v5.1 · 校准尺子
L2 · 深挖（点开）
点开：四问 + §16.4 hunt + §15.5 + 细证据
元·认门
| 问 |
答 |
| 这题在问啥？ |
Cadence 和 Synopsys 怎么分？是不是 SaaS 真分散？ |
| 查了啥 / 够深？ |
EDA+IP/系统分析；能复述：粘性强，但同半导周期，勿写成对 ASML/海力士真分散。 |
| 还缺啥？ |
中国区与出口合规敞口。不挡认门。 |
| 字段 |
内容 |
| 卖什么 |
数字/模拟 EDA、仿真验证、签核、相关 IP |
| 谁付钱 |
逻辑/存储 IDM、代工生态设计团队、系统/云 AI 芯片设计者 |
| 增长主轴 |
节点先进×芯片复杂（含 AI 加速器）→ EDA 强度 |
| 质量 |
毛利~86%经常性软件；双寡头可替代路径 |
§11 增量
| 字段 |
内容 |
| 增量地图 |
主线核心EDA；侧翼IP/系统分析 |
| 性质 / 确定性 |
混合偏行业；确定性中 |
| 可复制性 |
中（SNPS 双寡头） |
| 权威情景 |
→ L1 |
§13 场景
| 字段 |
内容 |
| 差异化场景 |
先进/复杂芯片设计与签核流程 |
| must_choose |
对已绑定流程偏是；EDA 二选一层非唯一 |
| 权威情景 |
→ L1 |
估值硬数
| 字段 |
内容 |
| 现价/市值/EV |
~$293 / ~$81B / ~$82B |
| TTM 营收/净利/FCF |
~$5.84B / ~$1.38B / FCF~$1.68B |
| trail / fwd PE |
trail~58× / fwd~34× |
| 其他倍数 |
PEG~2.3；PS~14×；P/FCF~48× |
| 52周/备注 |
约−16%；降温非恐慌错杀 |
| 结构/时机分 |
结构中高；时机中低；worth_learning dashboard_only；T0 |
| claim_scope (v0.9.2 §3.1) |
单一主体·全并表 |
| excluded_branches |
none |
组合用途
| 字段 |
内容 |
| 对海力士 |
中–高相关 · 设计端仪表盘；勿当真分散 |
| 对同袖 |
同袖=SNPS,ASML,海力士,NVDA |
| 比较集合 |
海力士；ASML；SNPS；NVDA |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 |
缺口
中国合规；相对SNPS份额。
原 wake（硬证据保留）
design starts；财报≈2026-10-26；fwd25–28×；SNPS价差；出口管制；与海力士/ASML同步。
§16.4 未定价 hunt（强制五步）
| 步 |
字段 |
内容 |
| A |
old_box |
市场默认旧框（见 L1 一句话/场景） |
| B |
new_box_clue |
无线索强度足以质变估值框；不发明腿 |
| C |
feasibility_§16 |
正期望只走已成立场景+定价权+腐蚀；乐观不靠未定价抬层 |
| D |
repricing_if_true |
n/a — 无第二层 |
| E |
falsifier |
n/a — 悲观幕已覆盖主证伪 |
unpriced_attribute: none（默认；有公开可指线索再改） repricing_scene_prob: n/a
§15.5 相对观察集正期望
| 字段 |
内容 |
| peer_set |
海力士；NVDA；ASML；AVGO |
| rel_expectancy |
近似～更差（半导体链对照） |
| priority_boost |
否 — 对照，不自动替核 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 / vs-holdings |
§16 增量场景正期望
- ev_track: core
- scene_one_liner: 芯片设计 EDA 双寡头之一；粘性强但与制造链中高相关，真分散弱，作设计端仪表盘。
- scene_who_constraint: （见 L1 场景约束；买方/用户主场）
- scene_must_conditions: 深绑客户偏是；可替代场景否
- incremental_nature: 同链/仪表用途偏行业映射；确定性中偏低
- 不可复制测试（三问摘要）:
1. 谁绕不开？→ 深绑客户偏是；可替代场景否
2. 替代路径多深？→ 中深（切换成本）
3. 复核它换什么？→ 同链假分散仪表——对照≠替核
- 定价权 / 未定价属性: 定价权：见 L1；未定价属性：none
- erosion_prob: 高（同链 β）
- moat_path_status: 仪表路径；moat_path 不作升核
- 正期望合成一句: 按序：场景「（见 L1 场景约束；买方/用户主场）」→ 概率 42%/15%/43% → 情景内估值/定价权（定价权：见 L1 质量/切换成本）→ 腐蚀 高（同链 β） → 正期望合成：L1 示意带 正常 0～+18% / 乐观 +22～+45% / 悲观 −28～−50%；止盈「不再够折或涨了订单/指引没跟上」/止损「同链证明需求台阶下移或份额被夺」；≠自动建仓。
- note: ≠自动建仓；顺序禁止收入快照倒推场景