ISRG（Intuitive Surgical）— A0【QQQ · Y2 v5 瘦身 · L1 embed v0.9.1】
| 字段 |
内容 |
| 代码 |
NASDAQ: ISRG |
| 刷新档 |
T1 |
| 数据质量 |
中 |
| 内核模板 |
5.6 贵而好质量复利 / 手术机器人平台 |
| 正期望轨 |
core |
| 模拟Y |
Y2 · 可复核 |
| 闹钟 |
财报≈2026-10-20；fwd破25–28×或trail冲55–70×；竞品Hugo/Versius；医院capex；海力士坏或够折 |
L1 · 瘦身场景卡（默认首屏 · 三幕内嵌五行）
读法：粗体=人话；同格半行=数据。标准：L1_TRIPTYCH_EMBED_v0.9.1。§16 序：场景→概率→定价权/未定价→腐蚀→账。
一句话电影 · core
达芬奇装机锁耗材；医疗质量真分散，但贵——学≠腾海力士。
数据: 价~$367 / 市值~$130B；TTM 营收~$11.0B、净利~$3.14B、FCF~$3.22B；trail~42×、fwd~32×；毛利~67%；52周约−17%；财报≈2026-10-20
2. 总览账（三幕表内嵌五行）
|
正常 ~50% |
乐观 ~15% |
悲观 ~35% |
| 场景 |
程序量与耗材还在；增速温，倍数因贵仅温修。 数据: 装机/procedure 贴近轨迹；毛利/杠杆守住 · 翻篇: 装机裂→悲观；程序双击→乐观。 |
新适应症/国际渗透加速；竞品份额无威胁。 数据: 程序量双击；指引上修 · 翻篇: 只有股价涨、程序量无改善=假乐观。 |
医院 capex 收缩或竞品招标超预期。 数据: 装机净增失速；竞品获批冲击 · 翻篇: 程序量未坏→回正常。 |
| 概率 |
~50% · 装机耗材锁主路径，贵仅温修。 |
~15% · 程序量/份额加速才抬层。 |
~35% · 竞品/报销/医院 capex 风险在。 |
| 定价权/未定价 |
计价腿=装机锁耗材；未定价不适用/无。 数据: 只走已成立场景+定价权+腐蚀 |
计价腿同上；未定价本幕无（不发明腿）。 数据: 乐观靠已成立路径加速/焦虑退潮，非新盒子 |
定价权被咬穿或情景证伪；未定价无。 数据: 见腐蚀/留存坏 |
| 腐蚀 |
路径腐蚀：中（竞品/报销/医院 capex）。 数据: moat: 装机生态河深 → moat_path 强；时机受贵倍数约束 |
乐观仍要扛住同一腐蚀源；加速≠免疫。 数据: 中（竞品/报销/医院 capex） |
腐蚀坐实、河变浅。 数据: 中（竞品/报销/医院 capex） |
账 [示意·12–18月] |
+5～20% · fwd~30–34× |
+25～50% · fwd~38–45× |
−25～40% · fwd~22–28×；极端约−50% |
3. 止盈 / 止损（盯条件）
|
概述 |
数据/规则 |
| 止盈 |
不再够折或涨了程序量没跟上 |
倍数仍贵 / 假乐观 |
| 止损 |
报表证明装机生态裂 |
procedure/装机趋势性坏 → 清逻辑 |
4. 相对现仓 · 三轴摘要
基准：海力士（袖卫星）· ETH（核心筐）。模拟Y：ISRG 未持仓。完整矩阵见 ../calibration/VS_HOLDINGS.md。
| 轴 |
vs 海力士 |
vs ETH |
| 波动 |
更小～中 · 医疗质量成长 vs 周期内存 |
更小～近似 · 成长医疗，常低于 ETH |
| 正确概率 |
复核向：真分散新圈；比仓：胜率更低（贵）· 正常~50% |
复核向：新圈；比仓：胜率低于 ETH |
| 正确时收益（同窗示意） |
正常 +5～20% 远低于海力士修倍；乐观有限；悲观可浅 |
正常低于 ETH；悲观浅于 ETH 极端 |
一句话对照：ISRG 换的是「手术机器人场景锁真分散」，不是海力士景气折价——贵卡住相对期望，禁腾预算。
L0 · Y 行预览（将嵌入 Y 总表）
| 标的 |
档 |
review_priority |
轨 |
一句话 |
概率 |
正常赚 |
乐观赚 |
最差亏 |
波动vs现仓 |
胜率变化 |
正确时收益变化 |
| ISRG |
Y2 |
可复核 |
core |
达芬奇耗材锁、贵时机远真分散 |
50/15/35 |
+5～20% |
+25～50% |
−25～40% |
vs海力士更小～中；vsETH更小～近似 |
复核向↑；比仓略低 |
正常<海力士修倍；弹性<ETH开关 |
→ 完整 Y 多视图（grades） · QQQ_STANDARD v5.1 · 校准尺子
L2 · 深挖（点开）
点开：四问 + §16.4 hunt + §15.5 + 细证据
元·认门（四问）
| 问 |
答 |
| 这题在问啥？ |
Intuitive Surgical 靠啥赚钱？相对海力士/加密是真分散还是假分散？ |
| 查了啥 / 够深？ |
da Vinci系统+器械耗材+服务培训；能复述商业模式要点与组合用途。 |
| 为啥算查够了？ |
认门够写场景卡；未定价无公开新盒子线索则标 none。 |
| 还缺啥？ |
见缺口。不挡认门。 |
| 字段 |
内容 |
| 卖什么 |
da Vinci系统+器械耗材+服务培训 |
| 谁付钱 |
医院与手术中心 |
| 增长主轴 |
程序量渗透 × 装机净增 × 耗材attach |
| 质量 |
剃刀刀片；毛利~67%；医生学习曲线 |
§11 增量
| 字段 |
内容 |
| 增量地图 |
主线程序量+耗材；侧翼新平台/国际 |
| 性质 / 确定性 |
偏行业增量混合；确定性中高 |
| 可复制性 |
偏ETH——装机生态难瞬时复制 |
| 权威情景 |
→ L1 |
§13 场景
| 字段 |
内容 |
| 差异化场景 |
特定手术机器人辅助微创能力 |
| must_choose |
已绑定医院偏是；新招标否 |
| 权威情景 |
→ L1 |
估值硬数
| 字段 |
内容 |
| 估值锚（保留） |
~$367/$130B；trail~42× fwd~32×；结构高/时机低 |
| 结构/时机分 |
结构高；时机低；worth_learning yes；T1 |
| claim_scope (v0.9.2 §3.1) |
单一主体·全并表 |
| excluded_branches |
none |
组合用途
| 字段 |
内容 |
| 组合用途（保留） |
对海力士：低相关真分散；replace否（贵） |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 |
缺口
分区域装机/程序量表；PE分位；滚动相关；竞品时间表
原 wake（硬证据保留）
2026-10-20财报；PE；竞品；医院capex；海力士/够折
§16.4 未定价 hunt（强制五步）
| 步 |
字段 |
内容 |
| A |
old_box |
手术机器人装机耗材；贵质量溢价已共识 |
| B |
new_box_clue |
无（本轮不发明未定价腿；无达标公开定位线索） |
| C |
feasibility_§16 |
不适用 — 无 new_box。正期望只走已成立场景 + 定价权（装机锁耗材）+ 腐蚀。 |
| D |
repricing_if_true |
不适用 |
| E |
falsifier |
不适用（无腿可证伪）；情景证伪见 L1 悲观幕/止损 |
unpriced_attribute: none repricing_scene_prob: n/a
§15.5 相对观察集正期望
| 字段 |
内容 |
| peer_set |
海力士；ETH；DXCM；IDXX；GEHC |
| rel_expectancy |
更优复核向（医疗质量真分散；贵） |
| priority_boost |
弱 — 学≠腾海力士 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 / vs-holdings |
§16 增量场景正期望
- ev_track: core
- scene_one_liner: 达芬奇装机锁耗材；医疗质量真分散，但贵——学≠腾海力士。
- scene_who_constraint: 医院手术机器人装机后的耗材/服务锁定
- scene_must_conditions: 达芬奇生态医院偏是；开放腔镜场景可替代
- incremental_nature: 行业增量（手术机器人渗透）；确定性中高；地图: 装机/程序量主线；新适应症侧翼
- 不可复制测试（三问摘要）:
1. 谁绕不开？→ 已装机医院耗材偏是
2. 替代路径多深？→ 深（切换成本高；竞品在追）
3. 复核它换什么？→ 医疗质量真分散；贵——学≠腾海力士
- 定价权 / 未定价属性: 定价权：装机锁耗材；未定价属性：none（见 §16.4）
- erosion_prob: 中（竞品/报销/医院 capex）
- moat_path_status: 装机生态河深 → moat_path 强；时机受贵倍数约束
- 正期望合成一句: 按序：场景「医院手术机器人装机后的耗材/服务锁定」→ 概率 50%/15%/35% → 情景内估值/定价权（定价权：装机锁耗材）→ 腐蚀 中（竞品/报销/医院 capex） → 正期望合成：L1 示意带 正常 +5～20% / 乐观 +25～50% / 悲观 −25～40%；止盈「不再够折或涨了程序量没跟上」/止损「报表证明装机生态裂」；≠自动建仓。
- note: ≠自动建仓；顺序禁止收入快照倒推场景