LIN（Linde）— A0【QQQ · Y2 v5 瘦身 · L1 embed v0.9.1】
| 字段 |
内容 |
| 代码 |
NASDAQ: LIN |
| 刷新档 |
T1 |
| 数据质量 |
中 |
| 内核模板 |
5.6 贵而好质量复利 / 工业气体长约 |
| 正期望轨 |
core |
| 模拟Y |
Y2 · 可复核 |
| 闹钟 |
财报/指引（近报2026-07-31）；fwd回落或冲32–35×；电子长约；Lincare；海力士坏或够折才开预算 |
L1 · 瘦身场景卡（默认首屏 · 三幕内嵌五行）
读法：粗体=人话；同格半行=数据。标准：L1_TRIPTYCH_EMBED_v0.9.1。§16 序：场景→概率→定价权/未定价→腐蚀→账。
一句话电影 · core
工厂接上就难换的工业气体长约；真分散质量河，但贵——学≠腾海力士。
数据: 价~$478 / 市值~$220B；TTM 营收~$35.5B、净利~$7.2B、EPS~$15.50；trail~31×、fwd~25.5×；股息~$6.40/~1.3%；FY26 adj EPS~$17.70–17.90
2. 总览账（三幕表内嵌五行）
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正常 ~50% |
乐观 ~15% |
悲观 ~35% |
| 场景 |
长约与定价权还在；电子端温和，倍数因质量溢价仅温修。 数据: adj EPS 贴近指引；backlog~$8B+ 转化；Lincare 稀释可控 · 翻篇: 工业裂+Lincare恶化→悲观；电子双击→乐观。 |
电子/氢能项目集中放量+利润率惊喜。 数据: 指引上修；电子长约兑现 · 翻篇: 只有股价涨、项目无兑现=假乐观。 |
工业景气下修压过电子端；Lincare 持续稀释。 数据: 利润率/指引失速；大项目延期 · 翻篇: 长约未坏→回正常。 |
| 概率 |
~50% · 长约质量河在，贵仅温修。 |
~15% · 电子/氢能放量才抬层。 |
~35% · 工业景气下修风险在。 |
| 定价权/未定价 |
计价腿=长约+现场资产；未定价不适用/无。 数据: 只走已成立场景+定价权+腐蚀 |
计价腿同上；未定价本幕无（不发明腿）。 数据: 乐观靠已成立路径加速/焦虑退潮，非新盒子 |
定价权被咬穿或情景证伪；未定价无。 数据: 见腐蚀/留存坏 |
| 腐蚀 |
路径腐蚀：低～中（工业量价缓慢）。 数据: moat: 长约河深 → moat_path 强；溢价约束正期望 |
乐观仍要扛住同一腐蚀源；加速≠免疫。 数据: 低～中（工业量价缓慢） |
腐蚀坐实、河变浅。 数据: 低～中（工业量价缓慢） |
账 [示意·12–18月] |
+5～18% · fwd~24–27× |
+20～40% · fwd~28–32× |
−18～35% · fwd~18–22×；极端约−45% |
3. 止盈 / 止损（盯条件）
|
概述 |
数据/规则 |
| 止盈 |
质量溢价修完或涨了执行没跟上 |
倍数仍贵 / 假乐观 |
| 止损 |
报表证明长约河或利润率裂 |
指引大幅下修或 Lincare 失控 → 清逻辑 |
4. 相对现仓 · 三轴摘要
基准：海力士（袖卫星）· ETH（核心筐）。模拟Y：LIN 未持仓。完整矩阵见 ../calibration/VS_HOLDINGS.md。
| 轴 |
vs 海力士 |
vs ETH |
| 波动 |
更小 · 工业质量 vs 周期内存 |
更小 · 低～中 β，常远低于 ETH |
| 正确概率 |
复核向：真分散新圈；比仓：胜率更低（贵）· 正常~50% |
复核向：新圈；比仓：胜率低于 ETH（波动更友好） |
| 正确时收益（同窗示意） |
正常 +5～18% 远低于海力士修倍；乐观有限；悲观亏幅常更浅 |
正常低于 ETH；悲观浅于 ETH 极端 |
一句话对照：LIN 换的是「工业气体长约真分散」，不是海力士景气折价——波动友好，贵卡住相对期望。
L0 · Y 行预览（将嵌入 Y 总表）
| 标的 |
档 |
review_priority |
轨 |
一句话 |
概率 |
正常赚 |
乐观赚 |
最差亏 |
波动vs现仓 |
胜率变化 |
正确时收益变化 |
| LIN |
Y2 |
可复核 |
core |
工业气体长约质量、贵时机远真分散 |
50/15/35 |
+5～18% |
+20～40% |
−18～35% |
vs海力士更小；vsETH更小 |
复核向↑；比仓略低 |
正常<海力士修倍；弹性<ETH开关 |
→ 完整 Y 多视图（grades） · QQQ_STANDARD v5.1 · 校准尺子
L2 · 深挖（点开）
点开：四问 + §16.4 hunt + §15.5 + 细证据
元·认门（四问）
| 问 |
答 |
| 这题在问啥？ |
Linde 靠啥赚钱？相对海力士/加密是真分散还是假分散？ |
| 查了啥 / 够深？ |
大气/工艺气体+空分/氢能工程；能复述商业模式要点与组合用途。 |
| 为啥算查够了？ |
认门够写场景卡；未定价无公开新盒子线索则标 none。 |
| 还缺啥？ |
见缺口。不挡认门。 |
| 字段 |
内容 |
| 卖什么 |
大气/工艺气体+空分/氢能工程 |
| 谁付钱 |
化工能源制造医疗电子半导等；长约on-site |
| 增长主轴 |
长约量价 × 电子特气 × backlog转化 |
| 质量 |
网络密度+长约定价；切换成本高 |
§11 增量
| 字段 |
内容 |
| 增量地图 |
主线长约气体；项目腿backlog；约束Lincare |
| 性质 / 确定性 |
混合偏缓慢行业增量；确定性中高 |
| 可复制性 |
偏Aave上——管网难瞬时复制 |
| 权威情景 |
→ L1 |
§13 场景
| 字段 |
内容 |
| 差异化场景 |
已接现场空分/特气切换等于停产风险 |
| must_choose |
已安装客户偏是；新项目竞标否 |
| 权威情景 |
→ L1 |
估值硬数
| 字段 |
内容 |
| 估值锚（保留） |
~$478/$220B；trail~31× fwd~25.5×；结构高/时机低–中 |
| 结构/时机分 |
结构高；时机低–中；worth_learning yes；T1 |
| claim_scope (v0.9.2 §3.1) |
单一主体·全并表 |
| excluded_branches |
none |
组合用途
| 字段 |
内容 |
| 组合用途（保留） |
对海力士：低相关真分散；replace否（贵） |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 |
缺口
电子端占比；PE分位；滚动相关；Lincare稀释bps
原 wake（硬证据保留）
财报指引；PE；电子长约；Lincare；海力士/够折；工业景气
§16.4 未定价 hunt（强制五步）
| 步 |
字段 |
内容 |
| A |
old_box |
工业气体长约质量；贵时机已共识 |
| B |
new_box_clue |
无（本轮不发明未定价腿；无达标公开定位线索） |
| C |
feasibility_§16 |
不适用 — 无 new_box。正期望只走已成立场景 + 定价权（长约+现场资产）+ 腐蚀。 |
| D |
repricing_if_true |
不适用 |
| E |
falsifier |
不适用（无腿可证伪）；情景证伪见 L1 悲观幕/止损 |
unpriced_attribute: none repricing_scene_prob: n/a
§15.5 相对观察集正期望
| 字段 |
内容 |
| peer_set |
海力士；ETH；CTAS；HON |
| rel_expectancy |
更优复核向（工业气体长约真分散；贵） |
| priority_boost |
弱 — 学≠腾海力士 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 / vs-holdings |
§16 增量场景正期望
- ev_track: core
- scene_one_liner: 工厂接上就难换的工业气体长约；真分散质量河，但贵——学≠腾海力士。
- scene_who_constraint: 工厂现场工业气体长约与现场制气客户
- scene_must_conditions: 已接管现场/长约客户偏是；现货气可替代
- incremental_nature: 存量质量复利（长约）；确定性高；地图: 工业气体主线；电子特气侧翼
- 不可复制测试（三问摘要）:
1. 谁绕不开？→ 现场长约客户偏是
2. 替代路径多深？→ 深（换供应商停工成本高）
3. 复核它换什么？→ 真分散质量河；贵——学≠腾海力士
- 定价权 / 未定价属性: 定价权：长约+现场资产；未定价属性：none（见 §16.4）
- erosion_prob: 低～中（工业量价缓慢）
- moat_path_status: 长约河深 → moat_path 强；溢价约束正期望
- 正期望合成一句: 按序：场景「工厂现场工业气体长约与现场制气客户」→ 概率 50%/15%/35% → 情景内估值/定价权（定价权：长约+现场资产）→ 腐蚀 低～中（工业量价缓慢） → 正期望合成：L1 示意带 正常 +5～18% / 乐观 +20～40% / 悲观 −18～35%；止盈「质量溢价修完或涨了执行没跟上」/止损「报表证明长约河或利润率裂」；≠自动建仓。
- note: ≠自动建仓；顺序禁止收入快照倒推场景