META（Meta Platforms）— A0【QQQ · Y2 v5 瘦身 · L1 embed v0.9.1】
| 字段 |
内容 |
| 代码 |
NASDAQ: META |
| 刷新档 |
T1 |
| 数据质量 |
中 |
| 内核模板 |
5.6 广告引擎成长 / 注意力平台+RL期权 |
| 正期望轨 |
core |
| 模拟Y |
Y2 · 可复核 |
| 闹钟 |
capex $125–145B；广告掉速；fwd破14×或冲28×；RL亏损；监管；利润率阈值 |
L1 · 瘦身场景卡（默认首屏 · 三幕内嵌五行）
读法：粗体=人话；同格半行=数据。标准：L1_TRIPTYCH_EMBED_v0.9.1。§16 序：场景→概率→定价权/未定价→腐蚀→账。
一句话电影 · core
注意力广告现金牛，巨额 AI capex 与 Reality Labs 打折；是需求仪表盘，非真分散。
数据: 价~$590–620 / 市值~$1.5T；trail~22–23×、fwd~18–19×；capex~$125–145B；RL 单季亏~$4.6B；YTD 偏弱
2. 总览账（三幕表内嵌五行）
|
正常 ~50% |
乐观 ~20% |
悲观 ~30% |
| 场景 |
广告引擎还在；AI 开支消化中，倍数温修。 数据: 广告增速未掉速；经营利润率覆盖 AI；Advantage+ 可读 · 翻篇: 广告裂→悲观；ROI 双击→乐观。 |
AI ROI 坐实+广告再加速；RL 亏损台阶可控。 数据: capex 转化为可审计广告增量；指引上修 · 翻篇: 只有股价涨、广告/ROI 无改善=假乐观。 |
capex 无回报 + RL 失控；或监管伤 ARPU。 数据: 广告掉速；利润率破阈值；青少年时长约束 · 翻篇: 广告未坏→回正常；ROI 爆发→翻乐观。 |
| 概率 |
~50% · 广告引擎仍是主戏。 |
~20% · AI ROI 兑现才抬层。 |
~30% · capex/RL/监管拖累风险在。 |
| 定价权/未定价 |
计价腿=注意力图谱+广告竞价；未定价不适用/无。 数据: 只走已成立场景+定价权+腐蚀 |
计价腿同上；未定价本幕无（不发明腿）。 数据: 乐观靠已成立路径加速/焦虑退潮，非新盒子 |
定价权被咬穿或情景证伪；未定价无。 数据: 见腐蚀/留存坏 |
| 腐蚀 |
路径腐蚀：中（监管/竞争/capex 回报）。 数据: moat: 注意力河深；正交于海力士弱 → 仪表用途 |
乐观仍要扛住同一腐蚀源；加速≠免疫。 数据: 中（监管/竞争/capex 回报） |
腐蚀坐实、河变浅。 数据: 中（监管/竞争/capex 回报） |
账 [示意·12–18月] |
+10～30% · fwd~18–22× |
+35～70% · fwd~24–28× |
−25～45% · fwd~12–16×；极端约−55% |
3. 止盈 / 止损（盯条件）
|
概述 |
数据/规则 |
| 止盈 |
折价修完或涨了广告没跟上 |
倍数修完 / 假乐观 |
| 止损 |
报表证明广告引擎或 AI ROI 裂 |
广告趋势性坏或 capex 永久吞噬 → 清逻辑 |
4. 相对现仓 · 三轴摘要
基准：海力士（袖卫星）· ETH（核心筐）。模拟Y：META 未持仓。完整矩阵见 ../calibration/VS_HOLDINGS.md。
| 轴 |
vs 海力士 |
vs ETH |
| 波动 |
近似～中 · 同为 AI 大买家，科技 β 近海力士需求侧 |
近似 · 高 β 成长，可近 ETH 日常波动 |
| 正确概率 |
复核向：注意力平台+capex仪表盘；比仓：胜率略低 · 正常~50% |
复核向：新圈；比仓：胜率低于 ETH |
| 正确时收益（同窗示意） |
正常 +10～30% 可低于海力士修倍；乐观弹性可观但仍半相关；悲观可深 |
正常可近 ETH 下沿；乐观 < ETH 开关极端 |
一句话对照：META 换的是「广告折价+AI 开支 ROI 课」，对海力士是买家仪表盘——半相关，非真分散袖仓。
L0 · Y 行预览（将嵌入 Y 总表）
| 标的 |
档 |
review_priority |
轨 |
一句话 |
概率 |
正常赚 |
乐观赚 |
最差亏 |
波动vs现仓 |
胜率变化 |
正确时收益变化 |
| META |
Y2 |
可复核 |
core |
注意力广告折价、AI capex/RL须克制 |
50/20/30 |
+10～30% |
+35～70% |
−25～45% |
vs海力士近似～中；vsETH近似 |
复核向↑；比仓略低 |
正常<海力士修倍；弹性<ETH开关 |
→ 完整 Y 多视图（grades） · QQQ_STANDARD v5.1 · 校准尺子
L2 · 深挖（点开）
点开：四问 + §16.4 hunt + §15.5 + 细证据
元·认门（四问）
| 问 |
答 |
| 这题在问啥？ |
Meta Platforms 靠啥赚钱？相对海力士/加密是真分散还是假分散？ |
| 查了啥 / 够深？ |
FB/IG/WA/Messenger广告 + Reality Labs；能复述商业模式要点与组合用途。 |
| 为啥算查够了？ |
认门够写场景卡；未定价无公开新盒子线索则标 none。 |
| 还缺啥？ |
见缺口。不挡认门。 |
| 字段 |
内容 |
| 卖什么 |
FB/IG/WA/Messenger广告 + Reality Labs |
| 谁付钱 |
全球广告主 |
| 增长主轴 |
广告库存×AI投放效率；RL期权 |
| 质量 |
高经营杠杆广告河；RL拖累 |
§11 增量
| 字段 |
内容 |
| 增量地图 |
主线广告AI；侧翼WhatsApp；拖累RL |
| 性质 / 确定性 |
混合偏行业增量；确定性中 |
| 可复制性 |
略优于Aave、弱于ETH——图谱难复制可被分流 |
| 权威情景 |
→ L1 |
§13 场景
| 字段 |
内容 |
| 差异化场景 |
效果广告触达年轻视觉池 |
| must_choose |
深度依赖IG/FB的广告主偏是 |
| 权威情景 |
→ L1 |
估值硬数
| 字段 |
内容 |
| 估值锚（保留） |
~$600 / $1.5T；fwd~18–19×；capex$125–145B；结构高/时机中 |
| 结构/时机分 |
结构高；时机中；worth_learning yes；T1 |
| claim_scope (v0.9.2 §3.1) |
单一主体·全并表 |
| excluded_branches |
none |
组合用途
| 字段 |
内容 |
| 组合用途（保留） |
对海力士：半相关需求仪表盘；replace否 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 |
缺口
精确EPS；capex拆分；Advantage+审计；RL销量；历史PE；滚动相关
原 wake（硬证据保留）
capex；广告；fwd14–28×；RL；监管；利润率
§16.4 未定价 hunt（强制五步）
| 步 |
字段 |
内容 |
| A |
old_box |
注意力广告+AI capex/RL 折价；需求仪表盘已计价 |
| B |
new_box_clue |
无（本轮不发明未定价腿；无达标公开定位线索） |
| C |
feasibility_§16 |
不适用 — 无 new_box。正期望只走已成立场景 + 定价权（注意力图谱+广告竞价）+ 腐蚀。 |
| D |
repricing_if_true |
不适用 |
| E |
falsifier |
不适用（无腿可证伪）；情景证伪见 L1 悲观幕/止损 |
unpriced_attribute: none repricing_scene_prob: n/a
§15.5 相对观察集正期望
| 字段 |
内容 |
| peer_set |
海力士；GOOGL；MSFT；AMZN |
| rel_expectancy |
近似（广告需求仪表；非真分散） |
| priority_boost |
否 — 需求仪表盘，不上调替核 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 / vs-holdings |
§16 增量场景正期望
- ev_track: core
- scene_one_liner: 注意力广告现金牛，巨额 AI capex 与 Reality Labs 打折；是需求仪表盘，非真分散。
- scene_who_constraint: 注意力广告主与短视频/社交通路买家
- scene_must_conditions: 大规模效果广告投放偏是；品牌他途可选
- incremental_nature: 存量广告引擎+AI 推荐增量；确定性中；地图: 广告主线；RL/元宇宙期权侧翼
- 不可复制测试（三问摘要）:
1. 谁绕不开？→ 效果广告规模客户偏是
2. 替代路径多深？→ 中（TikTok/Google 可分流）
3. 复核它换什么？→ 需求仪表盘非真分散；AI capex 打折
- 定价权 / 未定价属性: 定价权：注意力图谱+广告竞价；未定价属性：none（见 §16.4）
- erosion_prob: 中（监管/竞争/capex 回报）
- moat_path_status: 注意力河深；正交于海力士弱 → 仪表用途
- 正期望合成一句: 按序：场景「注意力广告主与短视频/社交通路买家」→ 概率 50%/20%/30% → 情景内估值/定价权（定价权：注意力图谱+广告竞价）→ 腐蚀 中（监管/竞争/capex 回报） → 正期望合成：L1 示意带 正常 +10～30% / 乐观 +35～70% / 悲观 −25～45%；止盈「折价修完或涨了广告没跟上」/止损「报表证明广告引擎或 AI ROI 裂」；≠自动建仓。
- note: ≠自动建仓；顺序禁止收入快照倒推场景