SBUX（Starbucks）— A0【QQQ · Y4 v5 瘦身 · L1 三幕内嵌 v0.9.1】
| 字段 |
内容 |
| 代码 |
NASDAQ: SBUX |
| 刷新档 |
T1 |
| 数据质量 |
中 |
| 内核模板 |
5.6 可选消费品牌 / 同店×劳工敏感 |
| 正期望轨 |
core |
| 模拟Y |
Y4 · 不进 |
| 闹钟 |
全球/北美同店(comp)、客流vs客单、经营利润率；fwd破25–28×或trail~55–65×+；劳工/工会；中国同店/净开店；vs COST/PEP |
L1 · 瘦身场景卡（默认首屏 · 三幕内嵌五行）
读法：粗体=人话；同格半行=数据。标准：L1_TRIPTYCH_EMBED_v0.9.1。§16 序：场景→概率→定价权/未定价→腐蚀→账。
一句话电影 · core
全球精品咖啡连锁的品牌溢价饮料零售；trail~60× / fwd~35× 对成熟可选消费偏贵——防守弱于 COST/PEP，时机远。
数据: 价~$104 / 市值~$119B；FCF~$3.64B；trail~60× / fwd~35×；P/FCF~33×；股息~$2.48/~2.4%；52周约+20%
2. 总览账（三幕表内嵌五行）
|
正常 ~42% |
乐观 ~15% |
悲观 ~43% |
| 场景 |
同店温和修复；倍数仅温修。 数据: comp贴近；劳工成本可控 · 翻篇: 同店裂→悲观；客流双击→乐观。 |
客流回升+国际利润率台阶。 数据: 北美/中国双击；指引上修 · 翻篇: 只有股价涨、同店没跟上=假乐观。 |
同店失速+劳工/罢买抬费用。 数据: comp负；利润率塌 · 翻篇: 品牌河未裂→回正常。 |
| 概率 |
~42% · 主戏已成立路径温修，非新盒子抬层 数据: 先验示意 |
~15% · 抬层需额外坐实；默认无未定价腿 数据: unpriced=none |
~43% · 路径腐蚀/倍数压缩不可忽视 数据: 先验示意 |
| 定价权/未定价 |
计价腿=质量/切换成本；未定价本幕不适用。 数据: 只走已成立路径+倍数温修 |
计价腿同上；未定价无。 数据: unpriced_attribute=none · 不发明腿 |
定价权被咬穿或倍数压缩；未定价无。 数据: 路径证伪 |
| 腐蚀 |
竞争/替代/费用旁路可咬河。 数据: erosion 中 |
抬层叙事要扛住可复制与费用。 数据: erosion 中 |
腐蚀坐实，河变浅或假分散暴露。 数据: erosion 中 |
账 [示意·12–18月] |
+5%～+18% · fwd~28–35× · 价~$109–123 |
+20%～+40% · fwd~36–45× · 价~$125–145 |
−25%～−45% · fwd~18–25× · 价~$57–78；极端约 −55% |
3. 止盈 / 止损（盯条件）
|
概述 |
数据/规则 |
| 止盈 |
倍数仍贵或涨了同店没跟上 |
假乐观 |
| 止损 |
报表证明同店/劳工结构坏 |
comp趋势性负或利润率台阶下 → 清逻辑 |
4. 相对现仓 · 三轴摘要
基准：海力士（袖卫星）· ETH（核心筐）。模拟Y：SBUX 未持仓。完整矩阵见 ../calibration/VS_HOLDINGS.md。
| 轴 |
vs 海力士 |
vs ETH |
| 波动 |
更小～中 · 可选消费 vs 内存，低相关弱–中真分散 |
更小 · 常低于ETH开关 |
| 正确概率 |
复核向：可选消费同店经济学；比仓：胜率更低 · 正常~42% |
复核向：新圈；比仓：胜率低于 ETH |
| 正确时收益（同窗示意） |
正常 +5～18% ≪海力士修倍；COST/PEP优先 |
弹性有限 |
一句话对照：SBUX 换的是「可选消费品牌/劳工」课，不是海力士折价——结构弱于 COST，Y4 不进 · 不下单。
L0 · Y 行预览（将嵌入 Y 总表）
| 标的 |
档 |
review_priority |
一句话 |
概率 |
正常赚 |
乐观赚 |
最差亏 |
波动vs现仓 |
胜率变化 |
正确时收益变化 |
| SBUX |
Y4 |
暂缓 |
可选咖啡品牌、fwd贵时机远 |
42/15/43 |
+5～18% |
+20～40% |
−25～45% |
vs海力士更小～中(低相关)；vsETH更小 |
复核向↑；比仓更低 |
正常≪海力士；弹性<ETH |
→ 完整 Y 多视图（grades） · QQQ_STANDARD v5.1 · 校准尺子
L2 · 深挖（点开）
点开：四问 + §16.4 hunt + §15.5 + 细证据
元·认门
| 问 |
答 |
| 这题在问啥？ |
Starbucks 靠啥赚钱？和 COST/PEP 是否一类？ |
| 查了啥 / 够深？ |
精品咖啡连锁+包装/即饮；同店×劳工敏感；能复述可选消费。 |
| 还缺啥？ |
北美/中国同店拆分；劳工成本序列。不挡认门。 |
| 字段 |
内容 |
| 卖什么 |
精品咖啡堂食/外带 + 包装/即饮 |
| 谁付钱 |
消费者；特许伙伴 |
| 增长主轴 |
同店(客流×客单) × 净开店 |
| 质量 |
经营利润率~10%；FCF~$3.64B |
§11 增量
| 字段 |
内容 |
| 增量地图 |
同店修复主线；会员/中国侧翼；劳工约束 |
| 性质 / 确定性 |
混合偏存量；确定性中偏低 |
| 可复制性 |
Aave附近偏下 |
| 权威情景 |
→ L1 |
§13 场景
| 字段 |
内容 |
| 差异化场景 |
可触达精品咖啡习惯性购买 |
| must_choose |
否——本地咖啡/便利店/即饮可替代 |
| 权威情景 |
→ L1 |
估值硬数
| 字段 |
内容 |
| 现价/市值/EV |
~$104 / ~$119B / ~$138B |
| TTM 营收/净利/FCF |
~$38.3B / ~$1.98B / ~$3.64B |
| trail / fwd PE |
~60× / ~35× |
| 结构/时机分 |
结构中；时机低；worth_learning maybe；T1 |
| claim_scope (v0.9.2 §3.1) |
单一主体·全并表 |
| excluded_branches |
none |
组合用途
| 字段 |
内容 |
| 对海力士 |
低相关 · 弱–中真分散；禁腾挪 |
| 对COST/PEP |
消费分散轴；防守性通常最弱 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 |
缺口
同店地区拆分；劳工成本占比；滚动相关；公允fwd锚。
原 wake（硬证据保留）
同店/客流；fwd破25–28×；劳工/工会；中国同店；vs COST/PEP。
§16.4 未定价 hunt（强制五步）
| 步 |
字段 |
内容 |
| A |
old_box |
市场默认旧框（见 L1 一句话/场景） |
| B |
new_box_clue |
无线索强度足以质变估值框；不发明腿 |
| C |
feasibility_§16 |
正期望只走已成立场景+定价权+腐蚀；乐观不靠未定价抬层 |
| D |
repricing_if_true |
n/a — 无第二层 |
| E |
falsifier |
n/a — 悲观幕已覆盖主证伪 |
unpriced_attribute: none（默认；有公开可指线索再改） repricing_scene_prob: n/a
§15.5 相对观察集正期望
| 字段 |
内容 |
| peer_set |
海力士；ETH；COST；PEP；SBUX |
| rel_expectancy |
近似（消费质量/股息轴） |
| priority_boost |
否 — 对照 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 / vs-holdings |
§16 增量场景正期望
- ev_track: core
- scene_one_liner: 全球精品咖啡连锁的品牌溢价饮料零售；trail~60× / fwd~35× 对成熟可选消费偏贵——防守弱于 COST/PEP，时机远。
- scene_who_constraint: （见 L1 场景约束；买方/用户主场）
- scene_must_conditions: 深绑客户偏是；可替代场景否
- incremental_nature: 混合；确定性中；地图: 主业主线；期权侧翼
- 不可复制测试（三问摘要）:
1. 谁绕不开？→ 深绑客户偏是；可替代场景否
2. 替代路径多深？→ 中（替代路径存在）
3. 复核它换什么？→ 相对海力士/ETH 对照；≠自动腾挪
- 定价权 / 未定价属性: 定价权：见 L1；未定价属性：none
- erosion_prob: 中
- moat_path_status: 河中；路径竞争中 → moat_path 视场景
- 正期望合成一句: 按序：场景「（见 L1 场景约束；买方/用户主场）」→ 概率 42%/15%/43% → 情景内估值/定价权（定价权：见 L1 质量/切换成本）→ 腐蚀 中 → 正期望合成：L1 示意带 正常 +5%～+18% / 乐观 +20%～+40% / 悲观 −25%～−45%；止盈「倍数仍贵或涨了同店没跟上」/止损「报表证明同店/劳工结构坏」；≠自动建仓。
- note: ≠自动建仓；顺序禁止收入快照倒推场景