SPCX（SpaceX）— A0【QQQ · Y4 v5 瘦身 · L1 三幕内嵌 v0.9.1】
| 字段 |
内容 |
| 代码 |
NASDAQ: SPCX |
| 刷新档 |
T2 |
| 数据质量 |
suspect（部分一手锁定；float/权重/倍数仍打架） |
| 内核模板 |
5.6 航天·星链·AI基建烧钱平台 / 新巨头IPO噪声 |
| 正期望轨 |
core |
| 模拟Y |
Y4 · 不进 |
| 闹钟 |
lockup解锁(2026-09-09/10/24等)；下一报≈2026-11；Space/Starlink/AI分拆；capex~$18B/季；Nasdaq-100权重；vs TSLA同控人；data_quality重核 |
L1 · 瘦身场景卡（默认首屏 · 三幕内嵌五行）
读法：粗体=人话；同格半行=数据。标准：L1_TRIPTYCH_EMBED_v0.9.1。§16 序：场景→概率→定价权/未定价→腐蚀→账。示意带在 data_quality:suspect 下置信度更低。
一句话电影 · core
发射+Starlink+合并口径AI算力的新上市巨头；收入高增、Connectivity已现利润，但 GAAP 仍亏、H1 FCF≈−$25B、低 float——地图可学，现价不可当折价执行。
数据: 价~$148量级 / 头条市值~$1.9–2.05T（口径敏感）；Q2收入$7.81B(+92%)；Starlink 12.0M订户；单季capex~$18.4B；PE/FCF不可用；float未锁
2. 总览账（三幕表内嵌五行）
|
正常 ~35% |
乐观 ~15% |
悲观 ~50% |
| 场景 |
Starlink利润池守住；发射/AI叙事未证伪；价格噪声中温修。 数据: 订户/ARPU贴近；解锁未引发崩盘级供给 · 翻篇: Connectivity裂或data_quality事故→悲观；降本/续约双击→乐观。 |
Starship降本+AI合同续约利用率兑现。 数据: 可审计里程碑；capex斜率可见下降 · 翻篇: 只有股价涨、一手基本面没跟上=假乐观（尤须防）。 |
解锁/被动权重冲击 + capex失控或AI合同取消。 数据: 供给冲击；FCF更深负；分部质量证伪 · 翻篇: 星链河未坏→回正常；里程碑坐实→翻乐观。 |
| 概率 |
~35% · 主戏已成立路径温修，非新盒子抬层 数据: 先验示意 |
~15% · 抬层需额外坐实；默认无未定价腿 数据: unpriced=none |
~50% · 路径腐蚀/倍数压缩不可忽视 数据: 先验示意 |
| 定价权/未定价 |
计价腿=切换成本+平台；未定价本幕不适用。 数据: 只走已成立路径+倍数温修 |
计价腿同上；未定价无。 数据: unpriced_attribute=none · 不发明腿 |
定价权被咬穿或倍数压缩；未定价无。 数据: 路径证伪 |
| 腐蚀 |
竞争/替代/费用旁路可咬河。 数据: erosion 高 |
抬层叙事要扛住可复制与费用。 数据: erosion 高 |
腐蚀坐实，河变浅或假分散暴露。 数据: erosion 高 |
账 [示意·12–18月] |
+0%～+15% · 噪声中温修 |
+25%～+70% · 叙事再评级 |
−35%～−60% · 供给+烧钱双杀；极端约 −75% |
3. 止盈 / 止损（盯条件）
|
概述 |
数据/规则 |
| 止盈 |
仍无盈利锚或涨了可审计质量没跟上 |
假乐观；禁把AI分部增速当特许经营 |
| 止损 |
一手证明星链/发射河裂或data_quality事故 |
订户/利润塌、合同取消潮、或股本/float无法核验 → 清逻辑/停学加深 |
4. 相对现仓 · 三轴摘要
基准：海力士（袖卫星）· ETH（核心筐）。模拟Y：SPCX 未持仓。完整矩阵见 ../calibration/VS_HOLDINGS.md。
| 轴 |
vs 海力士 |
vs ETH |
| 波动 |
更大 · 低–中相关基本面，IPO/解锁噪声极大 |
更大 · 中相关风险偏好；与TSLA同控人共振 |
| 正确概率 |
复核向：航天·星链地图；比仓：胜率不可比/更差（suspect）· 正常~35% |
复核向：新圈；比仓：远低于 ETH；升档前须data_quality翻面 |
| 正确时收益（同窗示意） |
示意带置信度低；禁「太空唯一性→换海力士」 |
乐观弹性叙事大；假分散风险高（vs TSLA） |
一句话对照：SPCX 换的是「航天·星链·空间基建地图」+ suspect 数据纪律课，不是海力士折价——真分散弱，Y4 不进 · 不下单。
L0 · Y 行预览（将嵌入 Y 总表）
| 标的 |
档 |
review_priority |
一句话 |
概率 |
正常赚 |
乐观赚 |
最差亏 |
波动vs现仓 |
胜率变化 |
正确时收益变化 |
| SPCX |
Y4 |
暂缓 |
航天地图T2、data_quality suspect、真分散弱 |
35/15/50 |
+0～15% |
+25～70% |
−35～60% |
vs海力士更大(噪声)；vsETH更大(同控人) |
复核向↑；比仓不可比/更差 |
示意置信低；禁腾挪 |
→ 完整 Y 多视图（grades） · QQQ_STANDARD v5.1 · 校准尺子
L2 · 深挖（点开）
点开：四问 + §16.4 hunt + §15.5 + 细证据
元·认门
| 问 |
答 |
| 这题在问啥？ |
SPCX=SpaceX Class A？靠发射/星链/AI哪段赚钱？为何data_quality suspect？ |
| 查了啥 / 够深？ |
CIK 0001181412；Q2分部Space/Connectivity/AI；IPO条款；合并xAI口径；能复述PE/FCF不可用+float未锁。 |
| 还缺啥？ |
单一源float；Cursor后官方期末股本；官方QQQ权重；维持vs增长capex。不挡认门，挡执行级结论。 |
| 字段 |
内容 |
| 卖什么 |
发射 + Starlink宽带 + AI算力/广告（合并口径） |
| 谁付钱 |
政府/商业发射、星链用户、少数云/算力合同（可90天终止） |
| 增长主轴 |
Starlink变现 × 发射频次 × AI合同ramp（质量缺口） |
| 质量 |
Connectivity经营利润可见；GAAP仍亏；深负FCF |
§11 增量
| 字段 |
内容 |
| 增量地图 |
Starlink主线；Starship/AI侧翼；capex/解锁/治理约束 |
| 性质 / 确定性 |
偏行业增量；确定性低–中 |
| 可复制性 |
Aave与ETH之间；远未货币级 |
| 权威情景 |
→ L1 |
§13 场景
| 字段 |
内容 |
| 差异化场景 |
高频低成本入轨+全球星链；（叙事）稀缺算力 |
| must_choose |
部分发射/已部署星链偏是；整体太空+AI预算否 |
| 权威情景 |
→ L1 |
估值硬数
| 字段 |
内容 |
| 价/市值 |
~$148；头条~$1.9–2.05T（口径敏感/suspect） |
| Q2收入/净亏/adj.EBITDA |
$7.81B / $(541)M / $3.54B |
| H1粗FCF |
OCF$3.47B − PP&E$28.48B ≈ −$25B |
| 结构/时机分 |
结构中；时机低（不可靠）；worth_learning maybe；T2 |
| claim_scope (v0.9.2 §3.1) |
SPCX 上市主体合并报表：发射(Space) + Starlink(Connectivity) + AI分部（合并xAI口径）——三段同一融资窗口 SPCX 股权，暂判可并表 |
| excluded_branches |
none（待核·open，核实前不升档；增量裁定 2026-10-20 维持 Y4：AI/xAI 分部若存在独立外部融资/少数股东/SPV 债务 → 按 §3.1.2 剔出主估值，仅附录） |
| 合并源拆回注明 |
收入/亏损/capex 取公司一手合并报表(10-Q)，未用第三方加总；头条市值仍口径敏感(suspect)。PE/FCF本就不可用 → 无倍数锚改动；示意带与 Y4 不变 |
组合用途
| 字段 |
内容 |
| 对海力士 |
低–中相关 · replace否；禁太空换存储 |
| 对TSLA |
中–高同控人；假分散高风险 |
| 对RKLB |
航天对照；量级不同勿替代 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 |
缺口 / data_quality
float法律口径；Cursor后官方股本；官方指数权重；维持vs增长capex；AI合同质量；lockup PDF逐条对账；滚动相关。升档前须连续两季稳定披露+单一源锁定。
原 wake（硬证据保留）
lockup日历；下一报≈2026-11；capex~$18B/季；QQQ权重；Starship/Starlink；Cursor；vs TSLA；data_quality重核。
§16.4 未定价 hunt（强制五步）
| 步 |
字段 |
内容 |
| A |
old_box |
市场默认旧框（见 L1 一句话/场景） |
| B |
new_box_clue |
无线索强度足以质变估值框；不发明腿 |
| C |
feasibility_§16 |
正期望只走已成立场景+定价权+腐蚀；乐观不靠未定价抬层 |
| D |
repricing_if_true |
n/a — 无第二层 |
| E |
falsifier |
n/a — 悲观幕已覆盖主证伪 |
unpriced_attribute: none（默认；有公开可指线索再改） repricing_scene_prob: n/a
§15.5 相对观察集正期望
| 字段 |
内容 |
| peer_set |
海力士；ETH；COST |
| rel_expectancy |
近似（默认对照海力士/ETH） |
| priority_boost |
否 — 对照，不自动替核 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 / vs-holdings |
§16 增量场景正期望
- ev_track: core
- scene_one_liner: 发射+Starlink+合并口径AI算力的新上市巨头；收入高增、Connectivity已现利润，但 GAAP 仍亏、H1 FCF≈−$25B、低 float——地图可学，现价不可当折价执行。
- scene_who_constraint: 企业订阅/平台工作负载买家
- scene_must_conditions: 深绑客户偏是；可替代场景否
- incremental_nature: 混合（席位/用量增量）；确定性中
- 不可复制测试（三问摘要）:
1. 谁绕不开？→ 深绑客户偏是；可替代场景否
2. 替代路径多深？→ 中（替代路径存在）
3. 复核它换什么？→ 相对海力士/ETH 对照；≠自动腾挪
- 定价权 / 未定价属性: 定价权：见 L1；未定价属性：none
- erosion_prob: 高
- moat_path_status: 河浅 → cigar 纪律
- 正期望合成一句: 按序：场景「企业订阅/平台工作负载买家」→ 概率 35%/15%/50% → 情景内估值/定价权（定价权：切换成本+平台）→ 腐蚀 高 → 正期望合成：L1 示意带 正常 +0%～+15% / 乐观 +25%～+70% / 悲观 −35%～−60%；止盈「仍无盈利锚或涨了可审计质量没跟上」/止损「一手证明星链/发射河裂或data_quality事故」；≠自动建仓。
- note: ≠自动建仓；顺序禁止收入快照倒推场景