TXN（Texas Instruments）— A0【QQQ · Y3 v5 瘦身 · L1 三幕内嵌 v0.9.1】
| 字段 |
内容 |
| 代码 |
NASDAQ: TXN |
| 刷新档 |
T1 |
| 数据质量 |
中 |
| 内核模板 |
5.5/5.6 工业模拟周期质量复利（与 ADI 成对） |
| 正期望轨 |
core |
| 模拟Y |
Y3 · 不进 |
| 闹钟 |
工业/汽车库存拐点；下一报≈2026-10-20；fwd 破18–22×或 trail 冲45×+；300mm爬坡；股息政策；不换仓 |
L1 · 瘦身场景卡（默认首屏 · 三幕内嵌五行）
读法：粗体=人话；同格半行=数据。标准：L1_TRIPTYCH_EMBED_v0.9.1。§16 序：场景→概率→定价权/未定价→腐蚀→账。
一句话电影 · core
模拟份额龙头+长股息叙事；自有制造与定价权在，但 trail~39×/fwd~27× 复苏已识别——与 ADI 成对学，时机远。
数据: 价~$258 / 市值~$236B；trail~39× fwd~27×；营收~$19.5B / 净利~$6.0B；股息~$5.68/~2.2%；52周约+32%
2. 总览账（三幕表内嵌五行）
|
正常 ~45% |
乐观 ~15% |
悲观 ~40% |
| 场景 |
工业模拟慢复苏；股息与产能叙事稳住，倍数温修。 数据: 指引贴近；库存稳；300mm 按计划 · 翻篇: 周期裂→悲观；工业双击→乐观。 |
周期弹性超预期+利用率回升，指引上修。 数据: 毛利/出货双击；工业订单强 · 翻篇: 只有股价涨、订单没跟上=假乐观。 |
假复苏+股息不可持续担忧；贵估值双杀。 数据: 指引下修；利用率差 · 翻篇: 库存未坏→回正常；弹性爆发→翻乐观。 |
| 概率 |
~45% · 主戏已成立路径温修，非新盒子抬层 数据: 先验示意 |
~15% · 抬层需额外坐实；默认无未定价腿 数据: unpriced=none |
~40% · 路径腐蚀/倍数压缩不可忽视 数据: 先验示意 |
| 定价权/未定价 |
计价腿=份额+自有制造；未定价本幕不适用。 数据: 只走已成立路径+倍数温修 |
计价腿同上；未定价无。 数据: unpriced_attribute=none · 不发明腿 |
定价权被咬穿或倍数压缩；未定价无。 数据: 路径证伪 |
| 腐蚀 |
竞争/替代/费用旁路可咬河。 数据: erosion 中 |
抬层叙事要扛住可复制与费用。 数据: erosion 中 |
腐蚀坐实，河变浅或假分散暴露。 数据: erosion 中 |
账 [示意·12–18月] |
+5%～+18% · fwd~22–27× · 价~$270–310 |
+20%～+40% · fwd~28–34× · 价~$320–380 |
−25%～−45% · fwd~14–18× · 价~$160–200；极端约 −55% |
3. 止盈 / 止损（盯条件）
|
概述 |
数据/规则 |
| 止盈 |
不再够折或涨了订单没跟上 |
倍数仍贵 / 假乐观 → 期望钝 |
| 止损 |
报表证明工业复苏假或制造爬坡失败 |
指引塌/利用率坏 → 清逻辑 |
4. 相对现仓 · 三轴摘要
基准：海力士（袖卫星）· ETH（核心筐）。模拟Y：TXN 未持仓。完整矩阵见 ../calibration/VS_HOLDINGS.md。
| 轴 |
vs 海力士 |
vs ETH |
| 波动 |
近似～中 · 同半导体 β，工业模拟 vs HBM |
更小～近似 · 质量半导/股息 β |
| 正确概率 |
复核向：与ADI成对；比仓：胜率更低（时机远+半相关） |
复核向：新圈；比仓：胜率低于 ETH |
| 正确时收益（同窗示意） |
正常 +5～18% 远低于海力士修倍 |
正常收益带低于 ETH |
一句话对照：TXN 换的是「模拟质量+股息课」，不是海力士景气折价——与 ADI 成对，禁因质量叙事腾挪。
L0 · Y 行预览（将嵌入 Y 总表）
| 标的 |
档 |
review_priority |
一句话 |
概率 |
正常赚 |
乐观赚 |
最差亏 |
波动vs现仓 |
胜率变化 |
正确时收益变化 |
| TXN |
Y3 |
暂缓 |
模拟龙头+股息、复苏已定价时机远 |
45/15/40 |
+5～18% |
+20～40% |
−25～45% |
vs海力士近似～中(半相关)；vsETH更小～近似 |
复核向↑；比仓略低 |
正常<海力士修倍；弹性<ETH开关 |
→ 完整 Y 多视图（grades） · QQQ_STANDARD v5.1 · 校准尺子
L2 · 深挖（点开）
点开：四问 + §16.4 hunt + §15.5 + 细证据
元·认门
| 问 |
答 |
| 这题在问啥？ |
德州仪器靠啥赚钱？和 ADI 怎么成对看？ |
| 查了啥 / 够深？ |
模拟+嵌入式+自有制造；能复述：卖工业/汽车模拟，不是卖 HBM。 |
| 还缺啥？ |
分部拆分、300mm 利用率、历史分位。不挡认门。 |
| 字段 |
内容 |
| 卖什么 |
模拟芯片与嵌入式处理（电源/信号链/MCU） |
| 谁付钱 |
工业、汽车、个人电子、通信与企业 |
| 增长主轴 |
宽基工业电子周期 × 内容提升 × 制造规模 |
| 质量 |
净利~$6.0B；股息~$5.68/~2.2%；fwd~27× |
§11 增量
| 字段 |
内容 |
| 增量地图 |
主线工业/汽车；侧翼周期复苏；约束库存与产能 |
| 性质 / 确定性 |
混合；确定性中 |
| 可复制性 |
Aave 附近；模拟多寡头可替代 |
| 权威情景 |
→ L1 |
§13 场景
| 字段 |
内容 |
| 差异化场景 |
宽基客户要长寿命多SKU模拟与供货确定性 |
| must_choose |
已导入料号偏是；整机BOM否 |
| 权威情景 |
→ L1 |
估值硬数
| 字段 |
内容 |
| 现价/市值等 |
现价~$258 / 市值~$236B；营收~$19.5B / 净利~$6.0B；trail~39× fwd~27×；结构中高·时机低；T1 |
| claim_scope (v0.9.2 §3.1) |
单一主体·全并表 |
| excluded_branches |
none |
组合用途
| 字段 |
内容 |
| 对照摘要 |
对海力士中相关；对ADI高相关；对ETH低–中 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 |
缺口
分部滚动表；历史PE中枢；相关数量化；FCF 单一源
原 wake（硬证据保留）
下一报≈2026-10-20；52周约+32%；目标~$325
§16.4 未定价 hunt（强制五步）
| 步 |
字段 |
内容 |
| A |
old_box |
市场默认旧框（见 L1 一句话/场景） |
| B |
new_box_clue |
无线索强度足以质变估值框；不发明腿 |
| C |
feasibility_§16 |
正期望只走已成立场景+定价权+腐蚀；乐观不靠未定价抬层 |
| D |
repricing_if_true |
n/a — 无第二层 |
| E |
falsifier |
n/a — 悲观幕已覆盖主证伪 |
unpriced_attribute: none（默认；有公开可指线索再改） repricing_scene_prob: n/a
§15.5 相对观察集正期望
| 字段 |
内容 |
| peer_set |
海力士；ADI；NXPI；QCOM |
| rel_expectancy |
近似～更差（与 ADI 成对学，时机远） |
| priority_boost |
否 — 成对对照，不腾海力士 |
| 三轴终裁 |
→ L1 §4 / vs-holdings |
§16 增量场景正期望
- ev_track: core
- scene_one_liner: 模拟份额龙头+长股息叙事；自有制造与定价权在，但 trail~39×/fwd~27× 复苏已识别——与 ADI 成对学，时机远。
- scene_who_constraint: 工业/汽车模拟与嵌入式广基设计导入
- scene_must_conditions: 模拟份额龙头设计窗口偏是；与 ADI 可部分互换
- incremental_nature: 混合（工业周期+自有制造定价）；确定性中；地图: 工业复苏主线；股息/制造爬坡侧翼
- 不可复制测试（三问摘要）:
1. 谁绕不开？→ 广基工业客户偏是
2. 替代路径多深？→ 中（与 ADI 双雄）
3. 复核它换什么？→ 与 ADI 成对学，复苏已识别则时机远
- 定价权 / 未定价属性: 定价权：见 L1；未定价属性：none
- erosion_prob: 中（周期/产能错配）
- moat_path_status: 质量河中深；倍数已反映复苏 → ≠优先复核
- 正期望合成一句: 按序：场景「工业/汽车模拟与嵌入式广基设计导入」→ 概率 45%/15%/40% → 情景内估值/定价权（定价权：份额+自有制造）→ 腐蚀 中（周期/产能错配） → 正期望合成：L1 示意带 正常 +5%～+18% / 乐观 +20%～+40% / 悲观 −25%～−45%；止盈「不再够折或涨了订单没跟上」/止损「报表证明工业复苏假或制造爬坡失败」；≠自动建仓。
- note: ≠自动建仓；顺序禁止收入快照倒推场景